BCH - ซื้อ (24 มี.ค.64)

BCH จะเติบโตไปกับอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของบริการที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 และแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งใน 1Q21 ซึ่งจะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น เราคาดว่ากำไรสุทธิของ BCH จะโต 11% CAGR ในอีกสามปีข้างหน้า และประเมินราคาเป้าหมายที่ 20 บาท ซึ่งจากราคาปิดล่าสุดคิดเป็น TTR ที่ 34% เราเริ่ม coverage ด้วยคำแนะนำ ซื้อ  

รายได้COVID-19 จะเป็นรายได้ต่อเนื่อง

รายได้เกี่ยวกับ COVID-19 (การตรวจเชื้อ COVID-19, ASQ, AHQ, OQ และการฉีดวัคซีน) จะเป็นรายได้ต่อเนื่องไปอีกหลายปี เนื่องจากมีการค้นพบเชื้อกลายพันธุ์ โดยการตรวจเชื้อ COVID-19 เป็นเงื่อนไขที่ต้องทำในการกลับเข้าประเทศของแรงงานจากประเทศลาว เมียนมาร์ และกัมพูชา ในขณะที่จะต้องมีการฉีดวัคซีนเป็นประจำทุกปี

 

ได้อานิสงส์จากบริการที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19

เราคาดว่ารายได้ของ BCH ในส่วนของบริการที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 จะเพิ่มขึ้น 12% ในปีนี้ และจะยังมีรายได้ในส่วนนี้ต่อไปในปี 2022-23 เนื่องจาก BCH มีความสามารถให้บริการตรวจเชื้อ COVID-19 ได้ถึง 11,000 ราย/วัน และมีเครือข่ายโรงแรมอีก 20 แห่งสำหรับให้บริการ ASQ เราคาดว่าผลประกอบการของ BCH ใน 1Q21F จะแข็งแกร่งเนื่องจากคาดว่าจำนวนผู้ที่เดินทางเข้าประเทศไทยเพิ่มขึ้น 4% qoq และมีการใช้แพ็คเกจตรวจเชื้อ COVID-19 เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยเราคาดว่ารายได้จากการตรวจเชื้อ COVID-19 ใน 1Q21F จะสูงถึง 500 ล้านบาท จากที่มีรายได้ส่วนนี้ 897 ล้านบาทในปี 2020 ทั้งปี  

 

ผลการดำเนินงานจะเติบโต 11%

ประเทศไทยอาจจะยกเลิกข้อจำกัดในการเดินทางในเร็ว ๆ นี้ และเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวขึ้นจะช่วยปลดล็อคอุปสงค์คงคางของบริการทางการแพทย์ ทั้งในส่วนของผู้ป่วยชาวไทยและต่างชาติ เราคาดว่า BCH จะได้อานิสงส์จากจำนวนผู้ป่วยชาวซาอุดิ อาระเบียที่จะเพิ่มขึ้นหลังจากที่มีการฟื้นฟูความสัมพันธ์ทางการฑูตระหว่างประเทศไทยกับซาอุดิ อาระเบีย ซึ่งน่าจะทำให้ผลการดำเนินงานของ WMC พลิกกลับมาเป็นกำไรได้ในปีนี้ โดยรวมแล้ว เราคาดว่ากำไรสุทธิของ BCH จะโตได้ 11% CAGR ในช่วงปี 2020-23

 

เริ่ม coverage ด้วยคำแนะนำ ซื้อ และให้ราคาเป้าหมายที่ 20 บาท

เราประเมินราคาเป้าหมาย ของ BCH ด้วย DCF ที่ 20 บาท โดยราคาหุ้น BCH ในปัจจุบันคิดเป็น PER ปี 2021 ที่ 27.8x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 32x เรามองว่าผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งใน 1Q21 จะเป็นปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น ทั้งนี้ จากราคาปิดล่าสุดยังมี TTR ที่น่าสนใจถึง 34%