CKP - ถือ (13 พ.ค.64)

• 1Q21 Earnings

กำไร 1Q21 พลิกเป็นกำไร

CKP รายงานกำไร 1Q ที่ 115ลบ. เทียบกับขาดทุน 340 ลบ.ใน 1Q20 หนุนจาก (1) รายได้การขายไฟฟ้าที่สูงขึ้นจากโรงไฟฟ้าพลังงานนำน้ำงึม 2 (NN2), และ (2) ส่วนแบ่งขาดทุนจากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำไซยะบุรี (XPCL) ที่ลดลง ผลประกอบการที่ดีกว่าคาดการณ์ขาดทุน 80 ลบ. มาจากส่วนแบ่งขาดทุนจาก XPCL ลดลงเหลือ 42 ลบ.เทียบกับ คาดการณ์ของเราที่ 170 ลบ.

 

• Analysis

คาดสภาพอากาศเป็นกลางใน 2H21

แม้ปริมาณน้ำฝนจะสูงขึ้นใน 2Q ความน่าจะเป็นในการเกิดสภาพอากาศแบบ ลานีญา (ฝนตกมากกว่าค่าเฉลี่ย) จาก ENSO ในช่วง 2H21 ยังคงต่ำกว่า 50% สะท้อนถึงคาดการณ์สภาพอากาศแบบเป็นกลางในช่วง พ.ค. ถึง ธ.ค.

 

ปริมาณน้ำเข้าเขื่อน NN2 ลดลงใน มี.ค.

ปริมาณน้ำที่ไซยะบุรี เพิ่มขึ้น 28% yoy สู่ 1,812 ลบ.ม.ต่อวินาทีในมี.ค. ขณะที่ปริมาณน้ำเข้าเขื่อนที่น้ำงึม 2 กลับลดลง 27% yoy สู่ 77 MCM ในมี.ค.

 

• Implication/ Recommendation

คงคำแนะนำ ถือ และราคาเป้าหมาย 5.00 บาทต่อหุ้น

เนื่องจากภาพที่ยังไม่ชัดเจนจากความเป็นไปได้ของสภาพอากาศแบบลานีญา (ฝนตกมากกว่าค่าเฉลี่ย) ใน 2H21 คาดสภาพอากาศเป็นกลางใน 2H21 ชี้ให้เห็นว่าปริมาณน้ำฝนอาจไม่สูงเท่าปีที่ผ่านมา เราคงคำแนะนำ ถือ กำหนดราคาเป้าหมาย 5.00 บาทต่อหุ้น