BCH - ซื้อ (17 พ.ค.64)

• 1Q21 Earnings

1Q21 ใกล้เคียงกับประมาณการของเรา และ consensus

BCH มีกำไรสุทธิ 324ลบ.ใน 1Q21 เติบโต 25% yoy และ 16% qoq จากรายได้ที่เกี่ยวข้องกับการให้บริการ Covid และรายได้อื่น

 

• Analysis

รายได้เกี่ยวกับ Covid คิดเป็น 11% ของรายได้ทั้งหมด

รายได้จากโรงพยาบาลเพิ่มขึ้น 6% yoy สู่ 2.3พันลบ. จากรายได้การให้บริการ Covid 255ลบ. บรรเทาผลกระทบจากรายได้ที่ไม่เกี่ยวกับ COVID ลดลง (-5% สู่ 2.1พันลบ.) ในแง่ qoq รายได้การให้บริการ Covid ลดลง 5% ส่วนรายได้ส่วนที่ไม่ใช่ COVID เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% สู่ 2.1พันลบ.

 

รายได้พิเศษ (รายได้ออื่น)

รายได้อื่นเติบโตสู่ 54ลบ.ใน 1Q21 จากระดับ 3ลบ.ใน 1Q20 และ17ลบ. ใน 4Q20 ส่วนใหญ่เกิดจากการกลับรายการค่าใช้จ่ายค่าธรรมเนียมแนะนำคนไข้ชาวต่างชาติ  จากการเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขกับตัวแทน โดยบริษัทมีการให้ส่วนลดรายได้เมื่อมีการรับชำระเงินจากลูกหนี้แทน

 

• Implication/ Recommendation

ปรับคาดการณกำไรและราคาเป้าหมายสู่ 24บาทต่อหุ้น; คงคำแนะนำ ซื้อ

เราคาด 2Q21 จะมีกำไรที่ดีขึ้นผลจากการระบาดรอบล่าสุดของ COVID-19    จำนวนการตรวจ COVID ของ BCH เพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัวสู่ระดับ 3,000-4,000 รายต่อวันในเม.ย. เนื่องจากมีจำนวนผู้ติดเชื้อเพิ่มขึ้น BCH ได้เพิ่มจำนวนเตียงคนไข้ในสำหรับผู้ป่วย COVID สู่ 900 เตียงในพ.ค.จาก 665 เตียงใน 1Q21 และเพิ่มจำนวนห้อง hospitel จาก 2,000 เตียงสู่ 3,300 เตียงดังนั้นเราปรับคาดการณ์กำไรขึ้น 16% สู่ 1.6พันลบ. ในปี 2021, ขึ้น 14% สู่ 1.7พันลบ. สำหรับปี 2022, ปรับขึ้น 12% สู่ 1.9พันลบ. สำหรับปี 2023 และปรับราคาเป้าหมายสู่ 24บาทจาก 20บาท ผลตอบแทนรวมน่าสนใจที่ 33%