DTAC - ซื้อ (19 ก.ค.64)

• 2Q21 results 

ดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด

DTAC มีกำไร 2Q21 ที่ 1.53พันลบ. -19% yoy แต่ +86% qoq ผลประกอบการดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาดมาก จากกำไรพิเศษ และรายได้ที่ดีกว่าคาดหนุนจากทั้งจำนวนผู้ใช้บริการสุทธิสูงขึ้นและ ARPU ที่สูงขึ้น กำไรปกติไม่รวมกำไรพิเศษ239ลบ. ที่ 1.19พันลบ. ดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด กำไร 1H21 คิดเป็น 42% ของคาดการณ์เต็มปี เราคงคาดการณ์กำไรไว้ คาดกำไร 2H21 แข็งแกร่งขึ้น จากรายได้การให้บริการไม่รวมค่า IC ที่สูงขึ้นซึ่งเป็นปัจจัยกระตุ้นกำไรหลักเติบโต qoq สองไตรมาสติดต่อกัน บริษัทประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 1.05บาทต่อหุ้นหรือราว 100% ของกำไรสุทธิ เทียบเท่าผลตอบแทนปันผล 3% สำหรับการถือ 2 สัปดาห์        

 

• Analysis

รายได้ที่ดีและการประหยัดต้นทุนหนุนกำไร 2Q21

จากผลกระทบ covid-19 เรามองผลแง่ qoq รายได้รวมลดลง qoq แต่รายได้ให้บริการ ไม่รวม IC (ไม่รวมยอดขายอุปกรณ์) เพิ่ม 1% qoq จากจำนวนผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้น (ทั้งเติมเงินและรายเดือน) และการโทรระหว่างประเทศโดยตรง (IDD) ผลจากแรงงานเมียนมาร์โทรติดต่อบุคคลใกล้ชิดในเมียนมาร์ อัตรา EBITDA ที่ 38.7% จาก 36.4% ใน 1Q21 ผลจากการควบคุมค่าดำเนินการเครือข่าย, การตลาดและหนี้เสีย

 

เชื่อว่าการเปิดใช้คลื่นความถี่ต่ำเริ่มให้ผลประโยชน์

DTAC จัดประชุมนักวิเคราะห์ในวันศุกร์เย็นหลังการประกาศงบ เรามีมุมเชิงบวกเล็กน้อยต่อข้อความจากฝ่ายบริหาร บริษัทคง guidance ปี 2021 สำหรับ EBITDA บริการไม่รวม IC ทรงตัวหรือลดลงระดับเลขหลักเดียว บริษัทเชื่อว่าอยู่ในเส้นทางที่ถูกต้องในมีฐานลูกค้าเพิ่มจากการใช้คลื่นความถี่ต่ำ (700 และ 900MHz)

 

• Implication/ Recommendation

คงแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมาย 57บาท

จากปัจจัยหนุนกำไร่จากจำนวนผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้นจากเครือข่ายดีขึ้น ได้ประโยชน์จากนักท่องเที่ยวและแรงงานต่างชาติ การควบคุมต้นทุนและผลตอบแทนเงินปันผลที่ดี