HTC - รอฟื้นตัว (ประจำวันที่ 26 ตุลาคม 2564)

จากกิจกรรมทางเศรษฐกิจกลับสู่ภาวะปกติ และมีธุรกิจรับจ้างจัดจำหน่ายช่วยเสริมรายได้ คงคำแนะนำเป็น “ถือ” และราคาเป้าหมายใหม่สิ้นปี 2022 ที่ 43.7 บาท อิงจาก PER ปี FY22F ที่ 13x (-0.25 SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี)

 

คาดกำไร 3Q21F ลดลงทั้ง yoy และqoq จากการล็อกดาวน์

คาดยอดขายใน 3Q21F ที่ 1,563 ลบ. ลดลง -3%yoy, -8%qoq จากมาตรการล็อกดาวน์ที่เข้มงวด และปัจจัยทางฤดูกาล เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 40% ลดลงจาก 41% ใน 3Q20 จากการใช้กำลังการผลิตที่ลดลง และต้นทุนราคาบรรจุภัณฑ์ที่สูงขึ้น ขณะที่สัดส่วน SG&A/Sales คาดที่ 32% เพิ่มขึ้นจาก 29.5% ใน 3Q20 เนื่องจาก ต้นทุนค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้นจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ดังนั้นเราคาดกำไรสุทธิ 3Q21F ที่ 116 ลบ. (-31% yoy, -38% qoq) และ กำไรสุทธิ 9M21F ที่ 451 ลบ. คิดเป็น 77% ของประมาณการกำไรใหม่ปี 2021F  คาดประกาศผลประกอบการ 12 พ.ย.

 

 

 

 

กลับมาเติบโตจากการเปิดเมืองรับนักท่องเที่ยว

เรามองว่าเมื่อมีการคลายล็อกดาวน์ และเปิดรับนักท่องเที่ยวเพิ่มขึ้น จะช่วยทำให้ยอดขายในช่องทาง Modern trade, ร้านอาหารและโรงแรม กลับมาฟื้นตัวดีขึ้น ช่วยหนุนยอดขายและกำไรสุทธิใน 4Q21 เติบโตทั้ง yoy, qoq และโตต่อเนื่องในปี 2022 จากกิจกรรมทางเศรษฐกิจและท่องเที่ยวกลับสู่ภาวะปกติ รวมทั้งธุรกิจใหม่ คือ ธุรกิจรับจ้างจัดจำหน่าย และธุรกิจร้านอาหาร ที่จะเข้ามาช่วยเสริมรายได้

 

คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2022 ที่ 43.7 บาทต่อหุ้น

แม้รายได้จะกลับมาฟื้นตัวจากการเปิดเมือง แต่กำไรสุทธิอาจได้รับผลกระทบเล็กน้อยจากราคาบรรจุภัณฑ์ที่เพิ่มสูงขึ้น เราจึงปรับคาดการณ์กำไรปี FY21F และ FY22F ลง 6% และ 7% สู่ 587 ลบ. และ 675 ลบ. ตามลำดับ พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็นสิ้นปี 2022 ที่ 43.7 บาทต่อหุ้น เทียบเท่า PER ปี FY22F ที่ 13x  (-0.25 SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี)