BCH - 3Q21 กำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เหนือทุกคาดการณ์
กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 601% yoy และ 153% qoq สร้างระดับสูงสุดใหม่ที่ 2.9 พันลบ.ใน 3Q ส่งผลกำไรสุทธิ 9M เป็น 4.4 พันลบ. เพิ่มขึ้น 359% yoy สูงกว่าประมาณการปี FY21F ของ consensus แล้ว เราจะทบทวนประมาณการของเราอีกครั้ง
สัดส่วนรายได้จากบริการโควิดมากกว่า 66% ของรายได้รวมของกลุ่ม
รายได้รวมของกลุ่มเติบโต 237% yoy และ 85% qoq สู่ระดับสูงสุดใหม่ที่ 8.0 พันลบ. การระบาดระลอกล่าสุดทำให้รายได้บริการโควิดจากสิทธิ UCEP เพิ่มเป็น 66% ของรายได้รวม หากรวมรายได้จากผู้ป่วยที่จ่ายค่ารักษาเอง รายได้บริการโควิดจะสูงกว่านี้อีก สัดส่วนรายได้ผู้ป่วยในเพิ่มเป็น 71% ของรายได้รวมจากเพียง 22% ใน 3Q20
ได้ประโยชน์จากการประหยัดจากขนาด
อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 53.7% จาก 36.6% ใน 3Q20 และ 46.3% ใน 2Q จากการประหยัดจากขนาด และสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายเพียง 4.6% ลดลงจาก 11.7% ใน 3Q20 และ 9.3% ใน 2Q
ลูกหนี้และรายได้ค้างรับเติบโตสี่เท่า
ยอดลูกหนี้การค้า, ลูกหนี้อื่นและรายได้ค้างรับเติบโตขึ้น 4 เท่าเป็น 9.2 พันลบ.จากประกันสังคมและ UCEP
คงคำแนะนำ ซื้อ
กำไร 4Q คาดว่าจะลดลงหลังจำนวนผู้ติดเชื้อลดลง และจำนวนผู้รับวัคซีนเพิ่มขึ้น BCH เริ่มลดจำนวนการตรวจ RT-PCR, ห้องผู้ป่วยโควิดในรพ. และ hospitel อย่างไรก็ตามยังมีรายได้จากทางอื่นเพื่อลดผลกระทบจากรายได้ที่ลดลงได้แก่ (i) บริการฉีดวัคซีน; (ii) รายได้จากประกันสังคม (โรคภาวะเสี่ยง) ในปี 2020; (iii) ขายน้ำวิตามิน; และ iv) รายได้จากผู้ป่วยที่ไม่ใช่โควิด บริษัทเสนอการตรวจสุขภาพฟรีให้กับฐานลูกค้าที่ฉีดวัคซีนกับ BCH และคาดว่าจะได้ฐานผู้ป่วยใหม่มากขึ้น
