ASIAN - แตกแล้วโต (วันที่ 26 พฤศจิกายน 2564)

คาดการนำบริษัทลูก AAI เข้า IPO ใน 4Q22 ช่วยมูลค่าราว 1.90 บาทต่อหุ้น อิงสมมติฐาน PER 20x แนะนำ “ซื้อ” กำหนดราคาเป้าหมายใหม่ 23.00 บาท (จากเดิม 22.20 บาท)

คาดกำไร 4Q อ่อนตัวลง qoq เนื่องจากผ่านช่วง High season การส่งออกอาหารทะเลใน 3Q อย่างไรก็ตามเรามองว่าจะลดลงไม่มาก

เนื่องจากมีปัจจับบวกจาก

(1) ค่าเงินบาทที่มีแนวโน้มอ่อนตัวช่วยเพิ่มรายได้ในรูปของเงินบาท

(2) ค่าระวางเรือคอนเทนเนอร์เริ่มปรับลดลงช่วยให้มีคำสั่งซื้อมากขึ้น

ขณะที่กำไร 9M คิดเป็น 81% ของประมาณการเรา ปรับประมาณการกำไรปี FY21F และปี FY22F ขึ้น 6% และ 4% เป็น 1,021 ล้านบาทและ 1,173 ล้านบาทตามลำดับ จากยอดขายอาหารอาหารทะเลแช่แข็งที่เติบโตแข็งแกร่ง โดยเราปรับสมมติฐานยอดส่งออกอาหารอาหารทะเลแช่แข็งปี FY21F และปี FY22F เพิ่มขึ้นจาก 12% และ 10% เป็น 14% และ 12% ตามลำดับ

คงมุมมองเป็นบวกในปี 2022 จากรายได้ธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงที่มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง ประกอบกับยอดขายจากธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็งมีโอกาสฟื้นตัวโดดเด่น นอกจากนี้บริษัทยังมีปัจจัยบวกเพิ่มเติมจากการนำบริษัทลูก Asian Alliance International (AAI) เข้า IPO ใน 4Q22 ทั้งนี้ AAI เป็นผู้ผลิตอาหารสัตว์เลี้ยง มีสัดส่วนราว 50-60% ของกำไรทั้งหมดของบริษัท โดยมีอัตราการเติบโตของรายได้ประมาณ 15-20% ต่อปี และอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงราว 20-25% คาดช่วยมูลค่าให้กับบริษัทราว 1.90 บาทต่อหุ้น อิงสมมติฐาน 20x FY22F EPS

 

Action/ Recommendation

คงคำแนะนำ “ซื้อ” หนุนโดยมุมมองเป็นบวกต่อธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง นอกจากนี้บริษัทยังได้ผลบวกจากเงินบาทอ่อนค่าเนื่องจากมีสัดส่วนรายได้จากการส่งออกสูงราว 74% ประเมินกำไรระหว่างปี FY21F-FY23F เติบโตเฉลี่ย (CAGR) 17% ต่อปี กำหนดราคาเป้าหมายใหม่ 23.00 บาท (จากเดิม 22.20 บาท) อิง 16x FY22F EPS