RBF กำลังฟื้นตัวจาก COVID-19 (30 พ.ย. 64)

ซึ่งทางบริษัทแจ้งว่าผลผลิตอยู่ในสภาพดี และคาดว่าจะเริ่มผลิตสารสกัด CBD ล็อตแรกได้ในเดือนมกราคม 2565 เราคาดว่าจะมีการออกผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับกัญชงได้ในไตรมาสแรกของปี หน้า อย่างไรก็ตาม รายได้จากธุรกิจกัญชงของบริษัทจะยังน้อยอยู่ใน 1Q65 และจะทยอยเพิ่มขึ้นในไตรมาสถัด ๆ ไป ขึ้นกับการตอบรับของตลาด

 

อุปสงค์ในประเทศกำลังฟื้นตัวจากผลกระทบของ COVID-19

ใน 3Q64 ลูกค้าบางรายของบริษัทได้รับผลกระทบจากการปิดโรงงานชั่วคราว, ข้อจำกัดในการให้บริการร้านอาหาร และการบริโภคที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากสถานการณ์ COVID-19 ในประเทศไทยกำลังดีขึ้นเรื่อย ๆ เราจึงคาดว่าอุปสงค์ในประเทศจะฟื้นตัวขึ้น สนับสนุนยอดขายใน 4Q64 นอกจากนี้รายได้จากเวียดนามและอินโดนีเซียน่าจะเติบโตอย่างต่อเนื่องด้วย ถึงแม้ว่าต้นทุนวัตถุดิบบางรายการอย่างเช่นแป้งทำอาหารจะยังอยู่ในระดับสูง แต่เรายังคงมองว่าผลประกอบการของ RBF ใน 4Q64F จะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

 

 

ธุรกิจกัญชงจะเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตในปี 2565-66F

เรายังคงใช้สมมติฐานรายได้ที่เกี่ยวข้องกับกัญชงที่ 800 ล้านบาทในปี 2565F และ 960 ล้านบาทในปี2566F จากอุปสงค์ของสารสกัดจากกัญชงในผลิตภัณฑ์หลายตัว และเมื่อประกอบกับแนวโน้มที่สดใสของการเติบโตในต่างประเทศ จากโรงงานใหม่ในอินโดนีเซียซึ่งคาดว่าจะเริ่มเปิ ดดำเนินการในปี 2566 เราจึงคาดว่ารายได้รวมของ RBF จะโตถึง 40% ในปี 2565F และ 21% ในปี 2566F เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2564F เอาไว้เท่าเดิมที่ 460 ล้านบาท และปี 2565F ที่ 1.03 พันล้านบาท (CAGR 52%)

 

Valuation & action

เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 26.50 บาท อิงจาก PER ที่ 52.0x (PEG ที่1.0x)

 

Risks

ต้นทุนวัตถุดิบแพงขึ้น, การขนส่งสะดุด, เศรษฐกิจถดถอย