TTW - อุปสงค์และอัตราค่าน้ำที่ลดลงจะกระทบกำไร
เราคาดกำไร 4Q จะเติบโต 5% yoy แต่ลดลง 22% qoq เป็น 725 ลบ. เนื่องจากการดำเนินงานของ CKP เราคาดกำไรจากธุรกิจน้ำจะลดลง 11% yoy และ 2% qoq เป็น 612 ลบ.
เนื่องจากปริมาณขายน้ำที่ต่ำกว่าคาด ประกอบกับอัตราค่าน้ำคาดว่าจะลดลง 2.8-2.9% ในปี2022 จะทำให้กำไรปี FY21F-FY23F อาจน้อยกว่าคาด TTW ยังมีความเสี่ยงอัตราค่าน้ำของกำลังการผลิตใหม่อาจต่ำกว่าคาด และความไม่แน่นอนการต่อสัญญาซื้อขายน้ำของ PTW (สัญญาปัจจุบันจะหมดลงในต.ค. 2023) คงคำแนะนำ ถือ
ปริมาณขายน้ำลดลง 11.6% yoy และ 2.3% qoq เป็น 72 ล้านลบ.ม.ใน 4Q21
แบ่งเป็นปริมาณขายจาก TTW -12.1% yoy และ -2.8% qoq; PTW -12.0% yoy และ -2.1% qoq; BIE +7.4% yoy และ +3.5% qoq แม้สถานการณ์โควิดจะดีขึ้น แต่อุปสงค์น้ำประปายังคงอ่อนแอเนื่องจากเป็นช่วงวันหยุดนักขัตฤกษ์, อากาศเย็นในธ.ค., การปิดโรงงานแปรรูปอาหารทะเลในสมุทรสาคร และกปภ.ขอให้ TTW และ PTW ลดการจ่ายน้ำ (ลดแรงดันน้ำ) รวมถึงยังมีการแข่งขันจากโรงผลิตน้ำไม้ตราในปทุมธานี
กำไรปี FY21F-FY23F จะต่ำกว่าคาด
ปริมาณขายน้ำรวมลดลง 8.3% yoy เป็น 300 ล้านลบ.ม. (TTW -7.3%, PTW -9.9% และ BIE ไม่เปลี่ยนแปลง) ในปี 2021 ส่งผลปริมาณขายน้ำรายวันของ TTW ลดลง 7.0% และ PTW 9.6% ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์ของเรา 8.8% สะท้อนความเสี่ยงที่กำไรปี FY21F-FY23F จะต่ำกว่าประมาณการของเรา นอกจากนี้ CPI ในก.ค. อยู่ที่ -2.8% และธ.ค. -2.9% สะท้อนว่าอัตราค่าน้ำของ PTW จะถูกปรับลง 2.8% และ TTW ลง 2.9% ต่ำกว่าคาดการณ์ของเราที่จะปรับขึ้น 1.5% เราจะทบทวนประมาณการหลังประกาศผลประกอบการ
คาดกำไร 4Q21F จะเติบโต 5% yoy แต่ลดลง 22% qoq
เราคาดกำไรใน 4Q21 ที่ 725 ลบ. หนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นของ CKP (TTW ถือหุ้น CKP 25%) จาก 2ลบ. ใน 4Q20 เป็น 112 ลบ. ใน 4Q21 จากปริมาณน้ำไหลผ่านโรงไฟฟ้าไซยะบุรีและปริมาณน้ำที่ไหนเข้าโรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 สูงขึ้น แต่กำไรจะลดลง 64% qoq ส่วนธุรกิจน้ำ เราคาดกำไรจะลดลง 11% yoy และ 2% qoq เป็น 612ลบ. ทำให้กำไรรวมปี 2021 อยู่ที่ 3.2 พันลบ. (+9% yoy) ต่ำกว่าคาดการณ์ทั้งปี FY21F ของเรา 8% ผลประกอบการจะประกาศวันที่ 22 ก.พ.
