INTUCH ประมาณการ 4Q64: กำไรจะทรงตัวทั้ง QoQ และ YoY

ซึ่งจะช่วยชดเชยผลกำไรที่ลดลงจากธุรกิจดาวเทียม (บมจ.ไทยคม, THCOM.BK/THCOM TB) และธุรกิจอื่นๆ ส่วนกำไรที่ทรงตัว YoY จะเป็นเพราะ THCOM พลิกกลับมามีกำไรอีกครั้ง ซึ่งช่วยชดเชยส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ที่ลดลง YoY ได้

 

ประมาณการกำไรปี 2564-65 ของเรายังมี upside

หากกำไรสุทธิใน 4Q64 เป็นไปตามที่เราคาดไว้ ประมาณการกำไรปีนี้ของเราจะมี upside ราว 1% - 2% นอกจากนี้เรายังมองว่าประมาณการกำไรปี 2565 ของเรายังมี upside อีกเพราะมองว่ายังมี upside จาก THCOM ที่เรายังไม่ได้ใส่เข้ามาในประมาณการ อย่างเช่น โอกาสในการจับมือเป็นพันธมิตรกับ บมจ.โทรคมนาคมแห่งชาติ (NT), ใบอนุญาตใหม่, และโครงการดาวเทียมวงโคจรต่ำ

 

 

 

 

คาดว่าปันผลจะสูงตามอัตราการจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นของ ADVANC

INTUCH ยังคงนโยบายส่งผ่านเงินปันผลทั้งหมดที่ได้รับต่อไปให้กับผู้ถือหุ้น โดยเงินปันผลเกือบทั้งหมดที่ INTUCH ได้รับมาจากเงินปันผลของ ADVANC ซึ่งเมื่ออิงตามประมาณการอัตราการจ่ายเงินปันผลของ ADVANC ที่ 75% เราคาดว่า DPS ของ INTUCH ในงวด 2H64 และปี 2565 จะอยู่ที่ 1.25 บาท และ 2.75 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.6% และ 3.6% ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม ยังมีความเป็นไปได้ที่ ADVANC อาจจ่ายปันผลในอัตราที่สูงขึ้นหลังการเข้ามาของ บมจ.กัลฟ์ เอ็นเนอจี ดีเวลลอปเมนท์ (GULF.BK/GULF TB)* ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่รายใหม่ที่คาดหวังผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากการลงทุนใน INTUCH ทั้งนี้หากใช้สมมติฐานว่า ADVANC จ่ายปันผลในอัตรา 80% - 85% เราคาดว่าเงินปันผลของ INTUCH ในงวด 2H64 จะอยู่ที่ประมาณ 1.42- 1.59 บาท/หุ้น (คิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่ 1.9% - 2.1%) และในปี 2565 จะอยู่ที่ 2.93- 3.34 บาท/หุ้น (คิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่ 3.8% - 4.4%)

 

Valuation & Action

เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2565 สำหรับ INTUCH ไว้ที่ 89.50 (ให้ส่วนลด 10% จาก NAV ซึ่งคำนวณจาก
ราคาเป้าหมายปี 2565 ของ ADVANC ที่ 262 บาท และของTHCOM ที่ 4.94 บาท) และคงคำแนะนำ
"ซื้อ" INTUCH จากแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งขึ้น และผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงจูงใจ

 

Risks

ส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ตํ่ากว่าที่คาดไว้