PLANB ประมาณการ 4Q64: คาดจะพลิกกลับมามีกำไร
เราคาดว่า PLANB จะพลิกเป็นกำไรสุทธิ 111 ล้านบาทได้ใน 4Q64 จากที่เคยขาดทุนสุทธิ 54 ล้านบาท ใน 3Q64 แต่ลดลง 21% YoY โดยปัจจัยหลักที่คาดจะผลักดันให้ผลประกอบการดีขึ้น QoQ
ได้แก่ i) รายได้ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3% QoQ เพราะรายได้ของสื่อนอกบ้าน (OOH) จะเพิ่มขึ้นถึง 45% QoQ
ในขณะที่รายได้จากส่วนงานรับจัดกิจกรรมทางการตลาด จะลดลง 57% QoQ เนื่องจากโครงการ Olympic Tokyo สิ้นสุดไปแล้ว และ ii) คาดว่าต้นทุนจะลดลง 21% QoQ เนื่องจากค่าผลตอบแทนขั้นต่ำที่ต้องจ่ายให้กับ บมจ. มาสเตอร์ แอด (MACO) ลดลงจากปีละ 700 ล้านบาท เหลือปีละ 250 ล้านบาท ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2564 เป็นต้นไป ทั้งนี้เมื่อเทียบ YoY กำไรจะถูกกดดันจากรายได้ที่ลดลง 9% YoY
แนวโน้มสดใสมากขึ้นในปี 2565
เราคาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้น YoY ใน 1Q65 จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากทั้งสื่อ OOH และการจัดกิจกรรมทางการตลาด ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และอัตรากำไรขั้นต้นที่คาดจะเพิ่มขึ้นเพราะผลตอบแทนขั้นต่ำที่จ่ายให้กับ MACO ลดลงตั้งแต่เดือนธันวาคม 2564 โดยในส่วนของ OOH นั้น PLANB มีแผนจะเพิ่มจำนวนป้ายดิจิทัลในร้าน 7-Eleven จาก 2,000 สาขาในปี 2564 เป็น 3,000 สาขา ภายในปี 2565 ส่วนงานจัดกิจกรรมทางการตลาดบริษัทจะมีกระแสรายได้ใหม่จาก i) การแข่งขันกีฬาโอลิมปิกฤดูหนาว (ก.พ 65) ii) การแข่งขันกีฬาเอเชี่ยนเกมส์ (ก.ย 65) และ iii) การขยายเข้าสู่กีฬาประเภทอื่นๆ โดยเฉพาะการจัดแข่งขันชกมวย และวิ่ง
ปรับลดประมาณการกำไรปี 2564-65F ลงเพื่อสะท้อนผลประกอบการ 4Q64 และแนวโน้มปี 2565F
หากกำไรสุทธิใน 4Q64 เป็นไปตามที่เราคาด กำไรสุทธิในปี 2564F จะอยู่ที่ 23 ล้านบาท ซึ่งมี downside จากประมาณการปี 2564 ของเรา 73% ดังนั้นเราจึงปรับประมาณการกำไรปี 2564F-2565F เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 4Q64 โดย i) ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ปี 2564F-2565F ขึ้นจากเดิม 4% - 13% จากการเพิ่มจำนวนป้ายดิจิทัลในสาขาร้าน 7-Eleven จาก 2,000 สาขา เป็น 3,000 สาขา และรวมรายได้จากการแข่งขันกีฬาโอลิมปิกฤดูหนาว และเอเชี่ยนเกมส์ เข้ามาในประมาณการปี 2565F ii) ปรับเพิ่มประมาณการต้นทุนปี 2564F-2565F ขึ้นอีก 7% - 13% ตามรายได้ที่เพิ่มขึ้น และ iii) ปรับเพิ่มอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขายปี 2564F ขึ้นอีก 5.5% เป็น 12.6% และปี 2565F ปรับขึ้นอีก 2.2% เป็น 10.8% ซึ่งหลังจากที่ปรับสมมติฐานต่างๆ แล้ว ทำให้ประมาณการกำไรปี 2564F ของเราลดลง 73% เหลือ 23 ล้านบาท และปี 2565F ลดลง 9% เหลือ 889 ล้านบาท
Valuation and action
ภายใต้ประมาณการใหม่ บวกกับการปรับ PER ปี 2565 จากเดิม 37.2เท่า (-0.5 S.D.) เป็น 45.5เท่า (+1.0
S.D.) เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มที่สดใสขึ้นในปี 2565 ส่งผลให้ราคาเป้าหมายปี 2565 ของเราปรับขึ้นจากเดิม 8.55 บาท เป็น 9.60 บาท เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” PLANB และมองว่ายังมี upside อีกจากธุรกิจใหม่ที่เรายังไม่ได้รวมเข้าไว้ในประมาณการของเรา (มวย และ วิ่ง)
Risks
ยอดโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
