EPG - กระทบน้อย (ประจำวันที่ 25 มกราคม 2565)

เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 31.5% ใน 3Q (ต.ค.-ธ.ค.) จาก 30.7% ใน 2Q และคาดกำไรสุทธิที่ 417ลบ. +1% qoq แต่ -3% yoy คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 16 บาทต่อหุ้น

 

คาดกำไร 3QFY22 (ต.ค. - ธ.ค.) ที่ 417ลบ., +1% qoq แต่ -3% yoy

หุ้น EPG มีแรงขายในสัปดาห์ที่ผ่านมาหลังตลาดกังวลราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกดดันกำไร อย่างไรก็ตามจนถึงตอนนี้ยังมีผลกระทบไม่มาก เพราะ EPG ปรับราคาขายขึ้นไตรมาสที่ผ่านมา การดำเนินงานของ EPG ใน 3QFY22 แข็งแกร่งในส่วนฉนวนยางเติบโตและบรรจุภัณฑ์เติบโต qoq แต่ชิ้นส่วนยานยานต์อ่อนแอ qoq เนื่องจากการขาดแคลนชิป ยอดขายฉนวนยางเติบโต 10% qoq หนุนจากยอดขายในไทยและสหรัฐฯสูงขึ้น อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ในระดับที่ดีที่ 43.0% จาก 41.6% ใน 2Q ยอดขายบรรจุภัณฑ์เติบโต 5% qoq และ 12% yoy สูงระดับสูงสุดใหม่และคาด GPM จะฟื้นตัวเป็น 19.0% จาก 12.3% ใน 2Q ปัญหาขาดแคลนชิปทั่วโลกทำให้ยอดส่งออกรถยนต์ในไทยและยอดขายรถยนต์ในออสเตรเลียลดลง ทำให้ยอดขาย TJM ลดลง 19% qoq เราคาดกำไรสุทธิ EPG ใน 3Q ที่ 417ลบ. (0.15บาทต่อหุ้น) +1% qoq แต่ -3% yoy (EPG มีกำไรพิเศษ 51ลบ. จากมาตรการบรรเทาผลกระทบของรัฐบาลสหรัฐฯและออสเตรเลียใน ต.ค.-ธ.ค.2020)

 

 

 

ซื้อร้านค้า TJM หนึ่งร้านค้า ทำให้ร้านค้ารวมของ EPG เพิ่มเป็น 5 ร้านค้า

มีร้านค้า TJM ทั้งหมด 63 ร้านค้าในออสเตรเลีย โดย EPG เป็นเจ้าของอยู่สี่ร้านค้าในปลายก.ย. และ EPG ได้เข้าซื้อ TJM เพิ่มอีก 1 ร้านค้าใน 3QFY22 ทำให้ EPG มีร้านค้าทั้งหมด 5 ร้าน และมีแผนจะซื้อเพิ่มอีก 4 ร้านค้าในปีนี้ ฝ่ายบริหารเห็นศักยภาพในการปรับปรุงร้านค้าเหล่านี้ โดยคาดว่าจะคืนทุนใน 5ปี เราคาดว่ายอดขายใน 3Q จะลดลงและทำให้กำไรลดลงเหลือ 20ลบ. จาก 53ลบ. ใน 2Q เนื่องจากต้นทุนการดำเนินงานคงที่สูง EPG มีร้านค้า TJM 3 ร้านในไทย (1 ในขอนแก่น, 2 ในหาดใหญ่) และมีแผนจะปิดร้านค้าเพิ่มอีก 7ร้านค้าใน 2 ปีข้างหน้า

 

คงคำแนะนำ ซื้อ TP 16บาทต่อหุ้น; EPG มีสต็อกวัตถุดิบจนถึงมิ.ย.

คาดสถานการณ์ขาดแคลนชิปจะดีขึ้นในม.ค. - มี.ค. ส่วนฉนวนยางและบรรจุภัณฑ์ยังมีผลกำไรที่ดีใน 4QFY22 น้ำมันดิบดูไบปรับตัวขึ้น US$12/bbl ytd แต่วัตถุดิบเคมีภัณฑ์ส่วนใหญ่ (เอทีลีน, โพรพีลีน, PE, PP, ABS, PET, PS) ยังต่ำกว่าระดับเฉลี่ยในต.ค. - ธ.ค. EPG ได้สต๊อกวัตถุดิบเหล่านี้พอใช้จนถึงมิ.ย. และจะเพิ่มราคาขายในก.ค.หากวัตถุดิบเคมีภัณฑ์ยังเพิ่มสูงขึ้นต่อ ราคาเป้าหมายของเราอ้างอิง 26.5x/24.4x FY22F/23F PE