ECL - คืนสู่สังเวียน (22 กุมภาพันธ์ 2565)
คาดกำไร 4Q ที่ 68 ลบ. ทำให้กำไร FY21F ทำ All time high ที่ 189 ลบ. และประเมินกำไร FY22F-FY23F เติบโตต่ออีก 21% CAGR หนุนโดยการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ การกลับมาปล่อยกู้เชิงรุกอีกครั้ง
และธุรกิจใหม่ปล่อยกู้รถ EV ให้กับพันธมิตรที่ให้ Effective interest rate สูงกว่าธุรกิจเดิม แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 4.10 บาท
ECL ประกอบธุรกิจให้บริการสินเชื่อรถยนต์มือสอง และสินเชื่อให้กู้แก่ผู้ประกอบการรถยนต์ (Car Loan) โดยปี 2020 บริษัทได้รับผลกระทบจากการแพร่ระบาด Covid19 ทำให้ NPL เพิ่มสูงถึง 8.20% จากปกติ 4% จึงชะลอการปล่อยสินเชื่อและปรับปรุงระบบการคัดกรองสินเชื่อใหม่ ทำให้สินเชื่อมีคุณภาพมากขึ้น การตั้งสำรองมีแนวโน้มลดลง
บริษัทกลับมารุกปล่อยสินเชื่ออีกครั้งในปี 2022โดยตั้งเป้าการปล่อยสินเชื่อในปี 2022 ราว 2 พันลบ. จาก 1.5 พันลบ.ในปี 2021 โดยมีทั้งการปล่อยกู้ธุรกิจรถมือสองเดิม ธุรกิจใหม่ Car for cash และ ธุรกิจปล่อยกู้รถ EV เชิงพาณิชย์โดยมีการจับมือกับกลุ่มสกุลฎ์ซีผู้ผลิตและจัดจำหน่ายรถมินิบัส EV โดยสาร (ซึ่งภาครัฐมีนโยบายสนับสนุนให้ใช้แทนรถตู้โดยสาร) และ รถ Foton ของเครือ CP โดยธุรกิจใหม่จะให้ Effective interest rate สูงประมาณ 20-25% สูงกว่าพอร์ตสินเชื่อรถมือสองเดิมที่ 10-11% ทำให้ NIM โดยภาพรวมปรับตัวดีขึ้น นอกจากนี้ยังมี Upside risk จากการจับมือกับพันธมิตรในการปล่อยกู้ในลักษณะนี้อีก 1-2 ราย คาดรายงานกำไร FY21F เท่ากับ 189 ลบ. และเติบโตต่อเนื่อง 21% CARG ใน FY22F-FY23F เป็น 227 ลบ. และ 275 ลบ. โดยไม่รวม Upside risk จากพันธมิตรใหม่ที่อยู่ระหว่างการเจรจา
Action/ Recommendation
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 4.10 บาทต่อหุ้น อิง L-T average P/E 20x FY22F EPS ประเมินกำไรระหว่างปี FY22F-FY23F จะเติมโตเฉลี่ย (CAGR) 21% ต่อปี
