BGRIM ต้นทุนก๊าซกดดัน (วันที่ 7 มีนาคม 2565)

แต่เรายังระวังเนื่องจากราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้ราคา LNG อยู่ในระดับสูงนานขึ้น และทำให้ราคาก๊าซในอ่าวไทยสูงขึ้น เนื่องจาก 1 ใน 3 ของราคาก๊าซอ้างอิงราคาน้ำมัน คงคำแนะนำ ถือ TP 33 บาท

 

ต้นทุนก๊าซสูงขึ้นกดดันระยะสั้น

กำไรของ BGRIM จะถูกกดดันในช่วง 1H22 เนื่องจากต้นทุนก๊าซที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง สัดส่วนกำลังการผลิตเจ้าของ (equity MW) 67% ของ BGRIM เป็นโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซ และ 1 ใน 4 ของส่วนนี้ขายให้ผู้ใช้ภาคอุตสาหกรรม (IU) ฝ่ายบริหารคาดต้นทุนก๊าซจะเพิ่มเป็น 380-430 บาท /mmbtu ใน FY22 (จาก 266  บาท ใน 2021) ปริมาณขายไฟฟ้าให้ IU จะพึ่งพาค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้นผ่านการปรับค่า Ft  โดยกกพ. ได้อนุมัติการปรับขึ้นค่า Ft 0.1671 บาท/kwh เป็น 0.013 บาท/kwh ในช่วงม.ค. - เม.ย. 2022 และอาจเพิ่มอีกในระดับเดียวกันในช่วง พ.ค. - ส.ค. และ ก.ย. - ธ.ค. BGRIM ต้องรับผลของต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้นก่อนการปรับค่า Ft ที่ระดับต้นทุนก๊าซปัจจุบัน 2 จาก 53 โรงไฟฟ้าของ BGRIM มีผลขาดทุนเนื่องจากอายุของโรงไฟฟ้า BGRIM คาดต้นทุนก๊าซจะสูงสุดใน 1Q22 ก่อนลดลงในไตรมาสถัดมา แต่เรายังระมัดระวังเนื่องจากจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจทำให้ราคา LNG อยู่ในระดับสูงนานขึ้นและทำให้ราคาก๊าซในอ่าวไทยสูงขึ้น เนื่องจาก 1 ใน 3 อ้างอิงราคาน้ำมัน

 

 

 

การนำเข้า LNG เพิ่มอัตรากำไรโครงการ SPP Replacement 5 โครงการ

BGRIM เซ็นข้อตกลงการใช้เทอร์มินัลกับ PTT LNG ปริมาณ 0.5MTA ที่มาบตาพุด และรับมอบเทอร์มินัล 1 ใน 17 ก.พ. 2022 เริ่มนำเข้า LNG ในม.ค. 2023 ใช้ในโครงการ SPP replacement 5 โครงการ เริ่ม COD ในก.ค. - ธ.ค. 2022 ราคาสัญญาซื้อ LNG อิงราคา Brent เฉลี่ย 6 เดือน BGRIM คาดราคา LNG นำเข้าถูกกว่าราคาก๊าซจาก pooled gas 10% แม้ก๊าซจากอ่าวไทยลดลงเมื่อ PTTEP เพิ่มการผลิตแหล่งเอราวัณ แต่ซัพพลายก๊าซโดยรวมลดลงจะได้ซัพพลาย LNG นำเข้าที่ราคาสูงกว่าชดเชย

 

คงคำแนะนำ ถือ SoTP TP 33 บาท; เพิ่มกำลังการผลิตเจ้าของ 10% ในปี FY22

BGRIM มีกำลังการผลิตเจ้าของ 2,110MW และจะเพิ่มอีก 232MW (+10%) ปีนี้ จากโครงการ SPP replacement 5 โครงการและโรงไฟฟ้าโซล่า ที่อู่ตะเภา, และดีล M&A โรงไฟฟ้าโซล่าในมาเลเซีย BGRIM วางแผนที่จะเพิ่มกำลังผลิตส่วนเจ้าของ MW 14% ใน FY23 จากโรงไฟฟ้าพลังงานลม (48MW) ในเวียดนามและ SPP สองแห่งในอ่างทอง และโรงไฟฟ้า hybrid ที่อู่ตะเภา และกำลังการผลิตจะคงที่จนถึงปี FY25