CPF - ฝนตกทางโน้นหนาวถึงคนทางนี้ (5 เม.ย. 65)

เราคาดกำไร 1Q22F จะลดลง 80%yoy เป็น 1.4 พันลบ. เนื่องจากผลขาดทุนจาก CTI ในจีน คงคำแนะนำ ถือ TP 28.50 บาท

 

คาดกำไร 1Q22F จะลดลง 80%yoy

ราคาสุกรและเนื้อไก่ในประเทศใน 1Q เพิ่มขึ้นเป็น 94.33 บาทต่อกก. (+18% yoy) และ 39.33 บาทต่อกก. (+22% yoy) ตามลำดับ ส่วนราคาเนื้อสุกรในเวียดนามฟื้นตัวเป็น 53,338 ดงเวียดนามต่อกก. แต่ยังต่ำกว่าระดับเฉลี่ยใน 1Q21 31% ต้นทุนเฉลี่ยกากถั่วเหลืองและข้าวโพดเพิ่มขึ้นเป็น 21.38 บาทต่อกก. (+13% yoy) และ 11.52 บาทต่อกก. (+23% yoy) ตามลำดับ เราคาดอัตรากำไรขั้นต้น 1Q22F จะลดลงเป็น 16.0% จาก 19.9% ใน 1Q21 ส่วนราคาสุกรในจีนแตะระดับต่ำสุดในรอบ 35 เดือนที่ 17.69 หยวนต่อกก. เนื่องจากซัพพลายส่วนเกิน ทำให้ CTI ในจีนจะมีส่วนแบ่งขาดทุนประมาณ 2.6 พันลบ. และเราคาดกำไรสุทธิ 1Q22F จะลดลง 80%yoy เป็น 1.4 พันลบ.

ราคาสุกรในจีนอยู่ในระดับต่ำและต้นทุนอาหารสัตว์สูงขึ้นเป็นความเสี่ยงหลัก

USDA ได้ปรับประมาณการผลผลิตเนื้อสุกรในจีนในปี 2022 เพิ่มขึ้น 13% เป็น 49.5 ล้านตัน โดยปริมาณการผลิตเนื้อสุกรของจีนฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว 36% จากระดับต่ำสุดที่ 36.3 ล้านตันในปี 2020 เราคาดซัพพลายที่เพิ่มขึ้นจะกดดันราคาขายในปีนี้ ขณะเดียวกัน USDA ได้ปรับลดคาดการณ์ผลผลิตถั่วเหลืองและกากถั่วเหลืองลง 2.3% และ 1.8% เป็น 363.9 และ 251.4 ล้านตัน ตามลำดับจากสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวยในทวีปอเมริการใต้ รวมถึงสงครามระหว่างรัสเซียและยูเครนทำให้ปริมาณส่งออกข้าวโพดลดลงเนื่องจากยูเครนส่งออกข้าวโพด 17% ของการส่งออกข้าวโพดทั่วโลก

 

คงคำแนะนำ ถือ TP 28.50 บาท

เราคงคำแนะนำ ถือ CPF จาก (1) ราคาสุกรในจีนยังอ่อนแอ และ (2) ต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ยังอยู่ในระดับสูงใน 1H22 จากสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวยในทวีปอเมริการใต้ รวมถึงวิกฤตในยูเครน TP ของเราอ้างอิง 15x FY22F PER