SAT - คาดกำไรโตทั้ง yoy และ qoq (26 ก.ย. 2565)

ยอดผลิตรถยนต์รวมพุ่งขึ้นถึง 65% yoy ในเดือนสิงหาคม

สภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทยรายงานว่ายอดผลิตรถยนต์รวมของประเทศไทยในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 65% yoy เป็น 171,731 คัน จากฐานที่ต่ำ(เพราะมีการใช้มาตรการ lockdown เต็มที่ในช่วงเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม 2021) นอกจากนี้ ยอดผลิตรถยนต์รวมยังเพิ่มขึ้น 20% mom จากการผลิตรถยนต์นั่งรุ่นใหม่สำหรับตลาดในประเทศ และรถกระบะรุ่นใหม่สำหรับทั้งตลาดในประเทศ และตลาดส่งออก

 

ปัญหาขาดแคลน Chip ในกลุ่มยานยนต์สามารถบริหารจัดการได้

กว่าครึ่งของผู้ตอบแบบสำรวจโดย KPMG (56%) เชื่อว่าปัญหาขาดแคลน chip จะยังไม่จบจนกว่าจะถึงปี 2023 ในขณะที่ 42% คิดว่าปัญหาน่าจะจบได้ในปี 2022 ซึ่งมุมมองที่แตกต่างกันดังกล่าวอาจจะเป็นเพราะความต้องการของตลาดที่แตกต่างกัน ยกตัวอย่างเช่น อุปสงค์ PC อาจจะชะลอตัวลงเพราะอุปสงค์เพื่อใช้ทำงานจากที่บ้าน/ที่อื่น ๆ ในช่วงแรกถูกเติมเต็มไปแล้ว ช่วยให้กลุ่มยานยนต์มีโอกาสได้ Chip มาใช้ในการผลิตมากขึ้น ทั้งนี้ การนำเข้า Electronic integrated circuits ของประเทศไทยในเดือนกรกฎาคมคิดเป็นมูลค่า 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 39% yoy เทียบกับการปรับขึ้นราคา 30% ในปี 2022 ชี้ให้เห็นว่าผู้ผลิตรถยนต์สามารถจัดการปัญหาขาดแคลน chip ได้ แม้ราคา chip ที่เพิ่มขึ้นอาจกระทบต่อผู้ผลิตรถยนต์แต่จะไม่ส่งผลลบต่อกลุ่มผู้ผลิตชิ้นส่วนอย่าง SAT

 

 

คาดว่าผลประกอบการใน 3Q จะดีขึ้นทั้ง yoy และ qoq

เนื่องจาก 1) ฐานต่ำใน 3Q21 เพราะอัตราการใช้กำลังการผลิตลดลงจากมาตรการคุม COVID-19 และ 2) อัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นใน 3Q22 จาก 2Q22 (เพราะมีวันหยุดมากขึ้น โดยเฉพาะในเทศกาลสงกรานต์)

 

คงคำแนะนำ ซื้อ และปรับใช้ราคาเป้าหมายปี 23F ที่ 26 บาท (จากเดิม 23 บาท)

เรายังคงคำแนะนำซื้อ SAT เนื่องจาก 1) อุปสงค์กำลังฟื้นตัวขึ้น 2) ได้คำสั่งซื้อใหม่สำหรับชิ้นส่วนรถกระบะรุ่นใหม่ล่าสุด และ 3) สถานการณ์ขาดแคลน chip คลี่คลายลงเนื่องจากอุปสงค์อาจจะชะลอตัวลงหลังจากสิ้นสุดช่วงที่ต้องทำงานจากที่บ้าน/ที่อื่น ๆ และกิจกรรมขุดเหมือง cryptocurrency ที่ลดลง เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายใหม่โดยอิงจาก 10.0x EPS ปี FY23F