LPH ประมาณการ 3Q65F: กำไรกำลังจะกลับสู่ระดับปกติ
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ LPH ใน 3Q65F จะอยู่ที่ 65 ล้านบาท (-77.5% YoY, -7.5% QoQ) คิดเป็น 21.1% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 308 ล้านบาท
i) เราคาดว่ากำไรจะลดลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากทั้งรายได้และอัตรากำไรลดลง YoY โดยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q65F จะอยู่ที่ 29.0% (จาก 49.7% ใน 3Q64 และ 28.5% ใน 2Q65) ในขณะที่คาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 564 ล้านบาท (-35.0% YoY, -3.2% QoQ) ทั้งนี้ รายได้ที่ลดลงทั้ง YoY และ QoQ จะเป็นเพราะสถานการณ์ COVID-19 ดีขึ้น และรัฐบาลลดการจ่ายค่ารักษาลง โดยจะจ่ายค่ารักษาให้เฉพาะผู้ป่วย COVID-19 ที่มีอาการหนักเท่านั้น เราคาดว่ารายได้ที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 จะต่ำกว่า 10% ของรายได้รวมของบริษัท (จากที่สูงถึง 40%-60% ในปีที่แล้ว)
ii) เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ AMARC จะยังคงแข็งแกร่งเนื่องจากกิจกรรมทางธุรกิจฟื้นตัวขึ้น ทำให้อุปสงค์ของการทดสอบทางห้องปฏิบัติการของผู้ส่งออกเพิ่มขึ้น
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ LPH ในงวด 9M65F จะอยู่ที่ 287 ล้านบาท (-30.7% YoY) เพราะการระบาดของ COVID-19 ลดความรุนแรงลง ทั้งนี้ กำไรสุทธิในงวด 9M65F จะคิดเป็น 93.2% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
คาดว่ากำไรใน 4Q65 จะยังเดินหน้ากลับสู่ระดับปกติต่อไป
เรายังคงมองว่าผลการดำเนินงานของ LPH ใน 2H65 จะแผ่วลง HoH เพราะการระบาดของ COVID-19 ลดความรุนแรงลง และรัฐบาลจ่ายค่ารักษาผู้ป่วย COVID-19 ลดลงตั้งแต่เดือนมิถุนายน ดังนั้น เราจึงคาดว่าผลการดำเนินงานใน 4Q65 จะไม่น่าตื่นเต้น โดยผลการดำเนินงานของบริษัทจะถูกขับเคลื่อนจากการเข้ามารักษาบริการโรคอื่นที่ไม่ใช่ COVID ที่เพิ่มขึ้นใน 2H65 ซึ่งยังต้องใช้เวลาระยะหนึ่งกว่าที่จะเพิ่มรายได้จากบริการอื่นจนเท่ากับระดับรายได้จากบริการที่เกี่ยวกับ COVID ที่สูงเป็นพิเศษในช่วงสองปีที่ผ่านมา
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2565-2566F เอาไว้เท่าเดิม
จากประมาณการกำไรสุทธิงวด 9M65F เรามองว่าผลประกอบการปีนี้ของ LPH ยังมี upside อีก 5-6% อย่างไรก็ตาม เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปีนี้เอาไว้เท่าเดิมที่ 308 ล้านบาท (-33.8% YoY) และปี 2566F ที่ 285 ล้านบาท (-7.3% YoY)
Valuation & Action
เราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ที่ 7.10 บาท (ใช้ WACC ที่ 8% และ TG ที่ 2.0%)
Risks
COVID-19 ระบาด, การแทรกแซงของรัฐบาล, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่
