GFPT - กำไรใน 4Q อาจจะลดลง qoq (2 ก.พ. 2566)

เรายังคงคำแนะนำ ถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 14.20 บาท

 

กำไรใน 4Q จะดีขึ้น yoy แต่อาจจะลดลง qoq

กำไรที่อ่อนแอ qoq จะเป็นเพราะ 1) ราคาไก่ในประเทศลดลง และ 2) มูลค่าการส่งออกไก่ลดลง โดยราคาไก่ในประเทศใน 4Q ลดลง 4% qoq เหลือ 44.33 บาท/กก. (+34% yoy) นอกจากนี้ กระทรวงพาณิชย์ยังรายงานว่ามูลค่าการส่งออกไก่แช่แข็ง และไก่แปรรูปใน 4Q ลดลง 2% qoq (+19% yoy) และ 12% qoq (+14% yoy) ตามลำดับ เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 16.1% จาก 18.6% ใน 3Q เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q22F จะอยู่ที่ 471 ล้านบาท (+769% yoy, -31% qoq)

 

คาดว่าปริมาณการส่งออกไก่จะชะลอลงในปี 2023

USDA พยากรณ์ว่าปริมาณการส่งออกไก่จากประเทศไทยจะเพิ่มขึ้นเพียง 1.0% เป็น 1.045 ล้านตันในปี 2023 จากที่โตถึง +7.3% ในปี 2022 โดยตลาดญี่ปุ่นและจีนน่าจะดีขึ้นจากการกลับมาเปิดประเทศ แต่ตลาดยุโรปจะยังคงอ่อนแอลงเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว

 

 

 

 

 

ความเสี่ยงหลักคือการที่ราคาเนื้อสัตว์ในประเทศในปีนี้ลดลง

ในประเทศจีน และเวียดนาม ปัญหาหมูขาดแคลนทำให้ราคาหมูยืนในระดับสูงมา 13-15 เดือนแล้วนับจากจุด peak ดังนั้น เราจึงคาดว่าราคาหมูในประเทศน่าจะลดลงได้ใน 2H23 เพราะจะมีอุปทานใหม่เพิ่มเข้ามาเช่นเดียวกับกรณีจีนและเวียดนาม ทั้งนี้ เราคาดว่าราคาไก่ในประเทศน่าจะลดลงตามราคาหมูด้วย ในฐานะที่เป็นสินค้าแทนกัน  นอกจากนี้ เรายังเห็นความเสี่ยงจากการที่ต้นทุนอาหารสัตว์แพงขึ้น เนื่องจากมีการพยากรณ์ว่าผลผลิตข้าวโพด และถั่วเหลืองในปีพืชผล 22/23 ลดลงจากประมาณการเดิม โดยเฉพาะที่อาร์เจนตินา และสหรัฐ

 

คงคำแนะนำ ถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 14.20 บาท

เราคงคำแนะนำ ถือ เพราะมองว่าแนวโน้มดูแผ่วลงในปีนี้ โดยราคาเป้าหมายของเราอิงจาก PE ปี FY23F ที่ 10.0x