M ผลประกอบการ 1Q66 : ดีกว่าคาด (12 พ.ค. 2566)
M รายงานกำไรสุทธิ 1Q66 ที่ 325 ล้านบาท (+20% YoY และ +2% QoQ) ดีกว่าเรา/consensus คาด 7%/6% ขณะที่ กำไร 1Q66 คิดเป็น 18% ของประมาณารกำไรสุทธิเราเต็มปี 2566
GPM สูงกว่าคาด
กำไรสุทธิ 1Q66 ที่ดีกว่าคาดหลัก ๆ เกิดจาก GPM สูงเกินคาดอยู่ที่ 65.1% (เทียบกับประมาณการของเราที่ 64.3%) ขณะที่ กำไรเพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากอัตราการเติบโตรายได้อยู่ที่ 17% YoY ส่วนที่เพิ่ม QoQ เป็นเพราะมีรายจ่ายภาษีเงินได้ลดลง
รายได้ 1Q66 เป็นไปตามคาด
รายได้ 1Q66 ของ M อยู่ที่ 4.1 พันล้านบาท (+17% YoY แต่ -2% QoQ) ท่ามกลาง SSSG อยู่ที่ 16% (เทียบกับ +12%/+15% ใน 1Q65/4Q65) ซึ่งเป็นตามที่เราคาด ทางด้าน อัตรากำไรขั้นต้น 1Q66 สูงกว่าเราคาดอยู่ที่ 65.1% (เทียบกับ 65.6% ใน 1Q65 และ 65.0% ใน 4Q65)
SG&A สูงกว่าคาด
แม้ว่า สัดส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายอยู่ที่ 56.4% ใน 1Q66 และทรงตัว QoQ และลดลงจาก 57.5% ใน 1Q65 ตามรายได้ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม SG&A ต่อยอดขายยังสูงกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้า
Valuation and action
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิเต็มปี 2566 ของเราไว้เช่นเดิมที่ 1.8 พันล้านบาท (+23% YoY) ประเมินราคาเป้าหมายปี 2566 เดิมเช่นกันที่ 52.00 บาท (PER ที่ 27x เท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต) และคงคำแนะนำ “ถือ” หุ้น M
Risks
เศรษฐกิจฟื้นตัวกว่าที่คาดไว้ SSSG ต่ำกว่าที่คาด และ การแข่งขันในธุรกิจร้านอาหาร
