WHA - ยอดขายที่ดินแข็งแกร่งปีนี้ (22 พ.ค. 66)

รวมกับยอดขายที่ดินที่ใน 1Q23 และ MOU รวม 1,240 ไร่  เราคาดอัพไซด์จากประมาณการ FY23F 2% จากการขายสินทรัพย์มากกว่าคาด และการฟื้นตัวของธุรกิจโรงไฟฟ้าและน้ำใน 2Q23 ราคาหุ้น  WHA ลดลง 12% ในสองสัปดาห์ที่ผ่านมาเชื่อว่าเป็นจิตวิทยาด้านลบหลังการเลือกตั้ง แต่ปัจจัยพื้นฐานของ WHA ยังดีเหมือนเดิม เราเชื่อว่าเป็นโอกาสให้ ซื้อ

 

ยอดขายที่ดินจะไม่สะดุด

เราคาด FDI จะแข็งแกร่งจากผู้ผลิตรถ EV, แบตเตอรี่ EV, อิเล็กทรอนิกส์ และอุตสาหกรรมอื่น ๆ ทั้งนี้ มีผู้ผลิตรถ EV อย่างน้องเจ็ดราย (ไม่รวม BYD และ Horizon Plus ที่ซื้อที่ดินแล้ว) มีแผนที่จะสร้างโรงงานประกอบรถยนต์ในประเทศไทย โดยเราเชื่อว่าการลงทุนจะคึกคักขึ้นใน 2H23

อุปสงค์แข็งแกร่ง เราคงประมาณการยอดขายที่ดิน 2,250 ไร่

ประมาณการของเราสูงกว่าเป้าของ WHA ที่ 1,750 ไร่ บริษัทมียอดขายและ MOU รวม 1,240 ไร่ หรือ 55% ของประมาณการของเรา และ 71% ของเป้าบริษัท (487 ไร่ ยอดขายที่ดินใน 1Q23 และ 753 ไร่ MOU)   นอกจากนี้ บริษัทยังคาดว่าจะเซ็นสัญญาขายที่ดินกับผู้ผลิตรถ EV อย่างน้อยสองราย ประมาณ 250 ไร่ (รวมใน MOU) และประมาณ 600 ไร่ (ยังไม่รวมใน MOU) และยังอาจมียอดขายที่ดินเพิ่มจาก i) เวียดนาม (ยอดขายที่ดินใน 1Q23 และ MOU [Foxconn] อยู่ที่ 416 ไร่/ประมาณการที่ 550 ไร่) ii) RY36 เฟส 2 (460 ไร่) สำหรับอุตสาหกรรมสนับสนุนของ BYD และ iii) WHA IER  สำหรับผู้ผลิตสินค้าอุปโภคบริโภค และเหล็ก

 

คาด 2% อัพไซด์จากประมาณการ FY23F จากการขายสินทรัพย์เข้ากองทุน

วันที่ 16 มิถุนายน 2023 ผู้ถือหน่วยของ WHART จะพิจารณษการซื้อสินทรัพย์รอบใหม่จาก WHA มูลค่าไม่เกิน 3.6 พันล้านบาท ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเราที่ 3.3 พันล้านบาท โดยคาดธุรกรรมใน 4Q23

 

ธุรกิจโรงไฟฟ้าและน้ำจะฟื้นตัวใน 2Q23

สนับสนุนจาก i) กำไร SPP สูงขึ้นจากส่วนต่างระหว่างราคาขายไฟฟ้าและต้นทุนก๊าซธรรมชาติสูงขึ้น qoq จากการปรับราคาขายไฟฟ้าลงประมาณ 10% แต่ต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลงประมาณ 20% ii) Gheco-One กลับมาดำเนินการปกติหลังปิดซ่อม 54 วัน ซึ่งจะทำให้มีรายได้ค่าความพร้อมจ่าย แม้ว่า กฟผ. จะยังไม่ได้รับซื้อไฟฟ้าจาก Gheco-One เราคาดกำไรจะฟื้นตัวเต็มที่ใน 3Q23 iii) COD โครงการ solar rooftop 20MW  และ iv) การดำเนินงานของ Duong River ดีขึ้น