GFPT แนวโน้มสดใส (25 พฤษภาคม 2566)

เราคาดว่าโมเมนตัมราคาไก่จะยังคงเป็นบวกต่อเนื่องใน 2H66F จากการเข้าสู่ช่วง high season ของการส่งออก และยังมี upside จากความกังวลเกี่ยวกับการระบาดของไข้หวัดนกในบราซิล ซึ่งอาจะทำให้ลูกค้าบางรายกระจายการสั่งสินค้าจาก supplier มากขึ้น

 

คาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q66F จะฟื้นตัวขึ้น QoQ

ถึงแม้เราจะคาดว่าผลการดำเนินงานจะไม่ตื่นเต้นใน 2Q66F แต่เราคาดว่ากำไรสุทธิของ GFPT น่าจะฟื้นตัวขึ้น QoQ เพราะราคาไก่ดีขึ้น ในขณะที่ปริมาณการส่งออกน่าจะเพิ่มขึ้น QoQ ด้วย อย่างไรก็ตาม บริษัทจะไม่ได้อานิสงส์เต็มที่จากการที่ต้นทุนอาหารสัตว์ลดลงในไตรมาสนี้ เพราะยังมีสต็อกเก่าที่มีต้นทุนสูงเหลืออยู่ แต่เราคาดว่าต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง และราคาไก่ที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลบวกอย่างเป็นชิ้นเป็นอันต่อ GFPT ตั้งแต่ 2H66F เป็นต้นไป

 

 

คงประมาณการกำไรปี 2566F แต่ปรับเพิ่มของปี 2567F ขึ้นอีก 25%

เราปรับปรุงคาดการร์กำไรปี 2566F เล็กน้อยที่ 1.77 พันล้านบาท (-13% YoY) เพื่อสะท้อนถึงกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงเกินคาด และ GPM ที่ต่ำเกินคาดใน 1Q66 นอกจากนี้ เรายังปรับลดสมมติฐานส่วนแบ่งกำไรจาก JVs ลง 13% เพื่อสะท้อนถึงผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของ GFN ในไตรมาสแรกด้วย อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาไก่ดีขึ้น QTD เราจึงคาดว่าโมเมนตัมจะยังคงเป็นบวกต่อเนื่องในปีหน้า ทำให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2567F ขึ้นอีก 25% เป็น 1.84 พันล้านบาท (+4% YoY) เนื่องจากเราปรับ i) เพิ่ม GPM ขึ้นอีก 120bps เป็น 14.9% เพราะราคาไก่สูงขึ้น ii) ลดสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายลง 50bps เหลือ 8.2% และ iii) เพิ่มส่วนแบ่งกำไรขึ้นอีก 15% จากผลประกอบการที่แข็งแกร่งของ McKey

 

Valuation & action

จากแนวโน้มที่ดีขึ้น และการที่เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2567F ทำให้เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ GPFT และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2567 เป็น 17.70 บาท จากเดิมที่ 14.30 บาท อิงจากการ discount มูลค่าเหมาะสมปี 2567F โดยใช้ WACC ที่ 5.8% ทั้งนี้ ราคาหุ้น GFPT ในปัจจุบันถือว่าถูก โดยคิดเป็น PER ปี 2566F เพียง 8.5x และ PBV เพียง 0.8x

 

Risks

ต้นทุนวัตถุดิบแพง, เศรษฐกิจโลกถดถอย, ความผันผวนของราคาไก่