วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ GFPT ประมาณการกำไร 2Q66F : อุปสงค์ไก่ส่งออกแข็งแกร่ง

โดยที่ คาดยอดขายจากธุรกิจอาหารเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ตามอุปสงค์ไก่ส่งออกแข็งแกร่ง โดยเฉพาะส่งออกไปยังประเทศจีน ขณะที่ การส่งออกทางอ้อมได้แรงหนุนจากยอดขายให้กับ JVs มากขึ้น (McKey ขยายกำลังการผลิตใน 3Q65)
นอกจากนั้น ธุรกิจอาหารสัตว์ดีขึ้นเช่นกันจากยอดขายอาหารปลาและอาหารกุ้งสูงขึ้น ส่วนยอดขายของธุรกิจฟาร์มคาดเพิ่มขึ้นแข็งแกร่ง YoY เนื่องจากมีปริมาณขายให้กับ GFN สูงขึ้นเป็นเพราะการกลับมาผลิตได้ตามปกติอีกครั้งหลังจากการผลิตได้รับผลกระทบจาก COVID-19 เมื่อปีที่แล้ว

 

คาด GPM ใน 2Q66F ดีขึ้นเล็กน้อย

เราคาด GPM ใน 2Q66F อยู่ที่ 11.8% ลดลง 4.4ppts YoY โดยได้รับผลลบจากการลดลงของราคาไก่ส่งออกและราคาชิ้นส่วนไก่ในประเทศ แต่เพิ่มขึ้น 1.4ppts QoQ จากต้นทุนอาหารสัตว์ลดลงเล็กน้อย ในด้านสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A/sales) คาดลดลงทั้ง YoY และ QoQ อานิสงค์จากต้นทุนค่าระวางเรือต่ำลงและยอดขายเพิ่มขึ้น ขณะที่คาดส่วนแบ่งกำไรจาก JVs ลดลง 23% YoY แต่เพิ่มขึ้น 11% QoQ อยู่ที่ 120 ล้านบาท ทั้งนี้ McKey ยังเป็นตัวขับแคลื่อนการเติบโต โดยคาดเติบโต 59% YoY และ 1% QoQ มาอยู่ที่ 120 ล้านบาท ด้าน GFN จะอยู่ที่จุดคุ้มทุนในไตรมาสนี้จากขาดทุนที่ 11 ล้านบาทใน 1Q66

 

 

คาดโมเมนตัมของกำไรเป็นบวกใน 2H66F

เราคงยืนยันมุมมองด้านบวกต่อผลการดำเนินงาน 2H66F ของ GFPT ว่าจะดีขึ้น HoH หนุนจากอุปสงค์การส่งออกแข็งแกร่งและต้นทุนอาหารสัตว์ต่ำลง อย่างไรก็ตาม เรามีความกังวลเพิ่มขึ้นต่อสมมติฐานราคาไก่ของเราที่ 44 บาท/กก. ใน 2H66F เนื่องจากอุปสงค์การบริโภคภายในประเทศที่อ่อนแอ

 

Valuation & action

เราคงคำแนะนำซื้อหุ้น GPFT โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 17.70 บาท ซึ่ง discount จากมูลค่าเหมาะสมปี 2567F โดยใช้ WACC ที่ 5.8% ทั้งนี้ เรายังคงเลือก GFPT เป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของกลุ่มอาหารและเครื่องดื่มเนื่องจากราคาไม่แพง (PBV ที่ 0.8x) และคาดโมเมนตัมของกำไรเป็นบวกใน 2H66F

 

Risks

ต้นทุนอาหารสัตว์แพง สภาวะเศรษฐกิจโลกถดถอย และความผันผวนของราคาไก่