วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ HUMAN ประมาณการ 2Q66: กำไรจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ HUMAN ใน 2Q66 เป็น 64 ล้านบาท (+13% YoY, +1% QoQ) จากยอดขายที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งหลังการเข้าซื้อกิจการ Data On ซึ่งจะส่งผลให้กำไรจากธุรกิจหลักในงวด 1H66 เพิ่มขึ้นเป็น 128 ล้านบาท (+31% YoY) และคิดเป็น 43% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
รายได้จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
เราคาดว่ารายได้ของ HUMAN ใน 2Q66 จะเพิ่มขึ้นเป็น 314 ล้านบาท (+36% YoY, +4% QoQ) ซึ่งสาเหตุสำคัญมาจากการเข้าซื้อกิจการ Data on หากไม่รวมรายได้จาก Data On เราคาดว่ารายได้จาก Humatrix จะอยู่ที่ประมาณ 210 ล้านบาท (+7% YoY, -3% QoQ) ซึ่งรายได้ที่ลดลง QoQ เป็นเพราะรายได้จาก Financial solution ทั้งนี้ เราคาดว่ารายได้จาก Data On จะพุ่งสูงขึ้นเป็น 100 ล้านบาท (จากประมาณ 35 ล้านบาทใน 2Q65) ในขณะที่คาดว่ารายได้ในงวด 1H66 จะอยู่ที่ 615 ล้านบาท (+49% YoY) และคิดเป็น 50% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัว
เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q66 จะอยู่ที่ 50.5% (+3.4ppts YoY, +0.5ppts QoQ) และทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในงวด 1H66 อยู่ที่ 50.3% (+4.2ppts YoY) ซึ่งสูงกว่าสมมติฐานปีนี้ของเราที่ 49.9% ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น YoY จะเป็นเพราะ Data On ในขณะที่อัตรากำไรที่ทรงตัว QoQ จะเป็นเพราะไม่มีโครงการใหม่ ๆ เราคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะอยู่ที่ 27.5% (จาก 22.5% ใน 2Q65 และ 27.6%ใน 1Q66) ในขณะที่คาดว่าอัตรากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 20.5% (จาก 17.1% ใน 2Q65 และ 20.7% ใน 1Q66)
คาดว่ากำไรจะเร่งตัวขึ้นใน 2H66 จากทั้งด้าน HR solution และ Financial Solution
เราคาดว่าผลประกอบการของ HUMAN จะเร่งตัวขึ้นในครึ่งหลังของปีนี้จากทั้ง HR solution (จากการเข้าร่วมประมูลโครงการใหม่ ๆ) และ Financial solution (เนื่องจากมีโครงการที่เลื่อนมาจาก 2Q66) ทั้งนี้เนื่องจากรายได้ และกำไรจากธุรกิจหลักในงวด 1H66 คิดเป็น 50% และ 43% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราตามลำดับ เราจึงมองว่าบริษัทน่าจะทำกำไรในปีนี้ได้ตามประมาณการของเรา ซึ่งจะทำให้กำไรของ HUMAN ในปีนี้โต 25% YoY
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” HUMAN และประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 12.50 บาท อิงจาก PER ที่ 36.0X (ค่าเฉลี่ยของหุ้นกลุ่มนี้ในตลาดโลก +0.5 S.D. หรือเทียบเท่ากับ PEG ที่ 1.5x อิงจาก EPS ปี 2566)
Risks
การแข่งขันจากบริษัทต่างชาติ, การละเมิดลิขสิทธิ์, disruption ในระบบเทคโนโลยีสารสนเทศ, การพึ่งพาผู้บริหารหลัก
