วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี PROSPECT - Valuation น่าสนใจ
ใน 3Q23 PROSPECT รายงานกำไรสุทธิ 83 ล้านบาท +1.7% qoq สนับสนุนจากรายได้เติบโต 2.9% และอัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.7% เป็น 43.9%
เนื่องจากรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจากทรัพย์สินใหม่ได้แก่ BFTZ2 และ BFTZ3 (พื้นที่รวม 70,129 ตร.ม. ลงทุน 1.8 พันล้านบาท) เมื่อวันที่ 22 มีนาคม อัตราการปล่อยเช่าเพิ่มขึ้นเป็น 97.5% จาก 95.4% (จาก RWH และ RBF) โดยมีอัตราการต่ออายุที่ 86.5% และอัตราการปรับขึ้นค่าเช่า 3-5% สำหรับสัญญามาตรฐาน (ไม่เกิน 3 ปี) และ 5-7% สำหรับสัญญาระยะยาว ( >3 ปี) โดยจ่าย DPU 0.22 บาทสำหรับ 3Q23 (เป็นไปตามที่เราคาด) ให้ผลตอบแทนเงินปันผล 2.6% XD วันที่ 6 ธ.ค. 2023
Analysis
DPU จะทรงตัวที่ 0.22 บาทใน 4Q23
สนับสนุนจาก (i) อัตราการปล่อยเช่าคงที่และการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสสำหรับผู้เช่าใหม่ใน 3Q23 (2.1% ของ NLA) และ (ii) ระยะเวลาผ่อนผันไม่ต้องจ่ายคืนเงินต้นหนึ่งปี สำหรับเงินกู้งวดที่ 2 (700 ล้านบาท) และอัตราดอกเบี้ยคงที่สำหรับงวดแรก (900 ล้านบาท) ซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่ MLR-1.25% ซึ่งหมายถึงรายได้และเงินปันผลที่สามารถจ่ายได้ที่สูงขึ้น เราประเมินความอ่อนไหวว่าอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ทุกๆ 0.5% จะลด DPU 0.02 บาท
มีแผนลงทุนเพิ่มปีหน้า
PROSPECT วางแผนที่จะลงทุนเพิ่มสินทรัพย์รวมเป็น 1 หมื่นล้านบาทจาก 5.5 พันล้านบาทในปัจจุบัน กองทุนมีสิทธิปฏิเสธก่อนสำหรับทรัพย์สินของสปอนเซอร์ซึ่งรวมถึง 797,000 ตร.ม. ของทรัพย์สินที่อยู่ระหว่างการพัฒนา (รูปที่ 18) กองทรัสต์ยังสามารถลงทุนทรัพย์สินจากบุคคลที่สามได้ด้วย
Action/ Recommendation
ผลตอบแทนที่แท้จริงน่าสนใจ
ณ ราคาปิดล่าสุด และอิงตาม DPU 3Q23 คำนวณต่อปี (0.88 บาท) PROSPECT ให้อัตราเงินปันผลขั้นต้นที่น่าสนใจที่ 10.2% และอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง 5.7% และยังต่ำกว่า NAV 8% (9.4 บาท/หน่วย)
