วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี MINT แนวโน้มผลประกอบการสดใส
MINT ยังคงเป็นหุ้นแนะนำในกลุ่มโรงแรมของเรา ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 42 บาท โดยเรามองว่าด้วยทิศทางที่ดีของโรงแรมในยุโรปจะหนุนผลประกอบการ
ด้วยการพลิกกลับมาเป็นกำไร qoq และเติบโต yoy ซึ่งสวนทางกับหุ้นโรงแรมอื่น ที่คาดจะลดลง qoq รวมทั้ง ปัจจุบันมูลค่าหุ้นน่าสนใจ จากซื้อขายที่เพียง 8x EV/EBITDA ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตและคู่เทียบ ดังนั้น เรามองว่ามีโอกาสที่ราคาหุ้นของ MINT จะปรับตัวขึ้นเพื่อ re-rate EV/EBITDA
บริษัทมั่นใจต่อช่วงเวลาที่เหลือของปี
จากการประชุมนักวิเคราะห์ บริษัทเปิดเผยถึงแนวโน้มผลประกอบการที่สดใสในช่วงที่ เหลือของปี i) ธุรกิจโรงแรม : RevPar ในเดือนเมษายนยังเติบโต โดยไทย +7% yoy และ เฉพาะอย่างยิ่งในยุโรป RevPar +9%-10% yoy และคาดจะยังคงต่อเนื่องจากงานในยุโรป เช่น Olympic 2024, UEFA Euro 24 ที่จะจัดขึ้นในปลาย 2Q-3Q24F รวมทั้งการฟื้นตัว ของลูกค้าธุรกิจ (คิดเป็นสัดส่วน 50% ของรายได้รวม) จากการจัดงานสัมมนา trade fair ต่างๆ มากยิ่งขึ้น ii) ธุรกิจอาหาร : SSSG ใน 2Q24F ของไทย +2% yoy จากแบรนด์หลัก ที่ยังเติบโตเช่น Swensen’s , Sizzler และ Daily Queen ในขณะที่จีนบริษัทมีการปรับ กลยุทธ์ซึ่งคาดจะเห็น SSSG ในจีนปรับตัวดีขึ้น และ iii) กลยุทธ์ในการ Deleverage เป็นไปตามแผนการ โดย Net IBD/E ใน 1Q24 ลดลงมาอยู่ที่ 1.13x ซึ่งต่ำกว่า Debt covenant ของบริษัทแล้วที่ 1.3x และคาดแนวโน้มดอกเบี้ยจะลดลงจากการจ่ายชำระหนี้ และอัตราดอกเบี้ยลดลงในครึ่งปีหลัง
คาดผ่านจุดต่ำสุดของปีไปแล้วใน 1Q24F คาดเติบโต yoy, qoq ใน 2Q24F
ด้วยการเข้าสู่ช่วง high season ของยุโรป ซึ่งเป็นรายได้หลักของบริษัท ด้วย RevPar เม.ย.-พ.ค. ที่ 9-10% ซึ่งเท่ากับจะเติบโตได้สูงถึง 40-50% qoq ไม่เพียงช่วยชดเชย low season ในไทยที่จะลดลง qoq ได้แต่ยังช่วยผลักดันการเติบโตของรายได้ทั้ง yoy, qoq ดังนั้น เราคาดผลประกอบการของ MINT ใน 2Q24F จะเติบโต yoy และพลิกจากขาดทุน ใน 1Q24 ซึ่งสวนทางกับหุ้นโรงแรมในไทยที่จะลดลง qoq จากฤดูกาล นอกจากนี้ เราคาด จะเห็นผลประกอบการโตต่อเนื่อง yoy ในช่วงที่เหลือของปี จากทิศทางที่ดีของธุรกิจโรงแรม ผนวกกับแผนการลดหนี้ของบริษัทจะเห็นผลที่ชัดเจนในครึ่งปีหลัง จาก EBITDA ที่เพิ่มขึ้น จากการดำเนินงานในช่วง high season จะสามารถนำไปจ่ายลดภาระหนี้ (IBD อยู่ที่ 1 แสน ล้านบาท) รวมทั้งคาดดอกเบี้ยจะลดลงจากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยจาก 5.8% มาที่ 5.5-5.6% จากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยจะลดลงในยุโรปและประเทศอื่นๆ ดังนั้น เราคงประมาณการผล ประกอบการปี 2024F ด้วยคาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 8,747 ล้านบาท (+23% yoy)
คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าเหมาะสม 42 บาท
ด้วยแนวโน้มผลประกอบการที่ยังเติบโต yoy, qoq ใน 2Q24F และคาดจะต่อเนื่องในช่วง ที่เหลือของปี เรามองว่า ราคาหุ้นในปัจจุบันของ MINT ที่ซื้อขายอยู่ที่ 8x EV/EBITDA ซึ่ง ยังต่ำกว่าคู่เทียบในตลาด ควรจะมีการปรับขึ้น ดังนั้น เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่ เหมาะสมอยู่ที่ 42 บาท (DCF)
