วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BTS ปรับเปลี่ยนโครงสร้างของกิจการในเครือ
ปรับโครงสร้างการถือหุ้นของบริษัทร่วมและบริษัทย่อย รวมถึงเข้าซื้อกิจการ ROCTEC และ RABBIT
ประเด็นสำคัญที่น่าสนใจจากการปรับโครงสร้างของ BTS
เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ โดยประเด็นสำคัญที่น่าสนใจ ได้แก่
การปรับโครงสร้างการถือหุ้น VGI: VGI ประกาศว่าจะขายหุ้นเพิ่มทุนใหม่แบบเฉพาะเจาะจง (private
placement หรือ PP) จำนวน 8.805 พันล้านหุ้น (44.03% ของจำนวนหุ้นที่ออกทั้งหมดของ VGI หลังเพิ่ม
ทุน) ให้กับนักลงทุนสถาบัน 4 ราย ที่ราคา 1.50 บาท/หุ้น ซึ่งจะทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของ BTS ใน VGI
ลดลงจาก 61.13% เหลือ 34.23%
BTS จะเข้าซื้อ ROCTEC: บริษัทจะเข้าซื้อ ROCTEC โดยทำ tender offer หุ้นสามัญทั้งหมดที่ราคา 1.00
บาท/หุ้น ทั้งนี้ หากไม่รวมหุ้นที่ BTS ถืออยู่แล้ว จำนวนหุ้นสามัญที่ BTS เสนอซื้อจะอยู่ที่ 6.716 พันล้าน
หุ้น (เทียบเท่า 82.74% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด
BTS จะเข้าซื้อ RABBIT: บริษัทจะซื้อ RABBIT โดยการทำ tender offer หุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ์ทั้งหมดที่ราคา 0.60 บาท/หุ้น ทั้งนี้ หากไม่รวมหุ้นที่ BTS ถืออยู่แล้ว จำนวนหุ้นสามัญ/หุ้นบุริมสิทธิ์ที่ BTS เสนอซื้อจะอยู่ที่ 5.48 พันล้านหุ้น/8.11 พันล้านหุ้น (หรือเท่ากับ 17.23%/25.49% ของจำนวนหุ้นทั้งหมดที่ออกมาแล้วของ RABBIT) ตามลำดับ
BTS จะจัดประชุม EGM เพื่อขออนุมัติแผนเพิ่มทุน: BTS กำหนดปิดสมุดบัญชีเพื่อกำหนดสิทธิ์ผู้ถือหุ้นที่
จะได้รับจัดสรรหุ้นใหม่ตามสัดส่วนการถือหุ้นเดิม (Rights Offering) (XR: 15 สิงหาคม) และจะจัดประชุม EGM เพื่อพิจารณาอนุมัติการออกหุ้นเพิ่มทุนใหม่ 2,926,141,881 หุ้น โดยจะจัดสรรให้ผู้ถือหุ้นเดิมในสัดส่วน 4.5 หุ้นเดิมต่อ 1 หุ้นใหม่ที่ราคา 4.50 บาทต่อหุ้น และกำหนดจองซื้อหุ้นใหม่ในช่วงวันที่ 17 –18, 21–22 และ 24 ตุลาคม 2567
กทม. จะหาข้อสรุปในการดำเนินการตามคำตัดสินของศาลปกครองสูงสุดภายใน 140 วัน
เมื่อวันที่ 26 กรกฎาคม ศาลปกครองสูงสุดตัดสินให้ กทม. และกรุงเทพธนาคม ชำระหนี้ค้างชำระ (เงินต้น
1.175 หมื่นล้านบาท) จากการจ้าง BTS ให้เดินรถไฟฟ้าและซ่อมบำรุงสายสีเขียวส่วนต่อขยายทั้งสองด้าน
เราคาดว่า กทม. จะเจรจากับ BTS เพื่อขยายสัมปทานโครงการรถไฟฟ้าสายสีเขียวที่จะครบอายุสัญญาใน
ปี 2572
Valuation & action
เราเห็นว่าพัฒนาการด้านบวกจะยังไม่สะท้อนไปที่ผลประกอบการของบริษัทในอีกสองสามปีข้างหน้า ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำถือ BTS โดยประเมินราคาเป้าหมาย SOTP ปี 2568 (เมษายน 2567-มีนาคม 2568) ที่ 5.60 บาท
Risks
COVID-19 ระบาด, เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้ และ ความขัดแย้งทางการเมือง
