วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ OSP ผลประกอบการ 2Q67: กำไรจากการดำเนินงานเติบโตแกร่ง
OSP รายงานกำไรสุทธิ 2Q24 ที่ 604 ล้านบาท (+10% YoY แต่ -27% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา และ consensus คาด 8% และ 21% ตามลำดับ
แต่อย่างไรก็ดี หากไม่รวมขาดทุนพิเศษที่ 319 ล้านบาท (มาจากการด้อยค่าเงินลงทุนของบริษัทร่วมเป็นหลัก) กำไรปกติจะเป็นไปตามเราคาดที่ 923 ล้านบาท (+68%YoY และ +11% QoQ) ขณะที่ กำไรปกติ 1H67 คิดเป็น 62% จากประมาณการ ฯ เต็มปีนี้ของเรา นอกจากนี้ OSP ประกาศจ่ายเงินสดปันผลที่ 0.30 บาท/หุ้น (XD วันที่ 29 ส.ค. 67) คิดเป็น dividend yield ราว 1.3%
กำไรจากการดำเนินงานยังคงแข็งแกร่ง
กำไรจากการดำเนงานของ OSP เติบโตแกร่ง 58% YoY และ 16% QoQ ปัจจัยหนุนหลักจาก GPM ดีขึ้นอยู่ที่ 38.2% (+4.2ppts YoY และ +1.7ppts QoQ) เป็นผลจากประสิทธิภาพการผลิตดีขึ้น, ยอดขายต่างประเทศเพิ่มขึ้นซึ่งมี margin สูง และต้นทุนวัตถุดิบต่าง ๆ ต่ำลงด้วย ทางด้าน สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายลดลง 0.7ppts ทั้ง YoY และ QoQ อยู่ที่ 24.0% เนื่องจากประสิทธิภาพการจัดการทรัพยากรดีและการปรับเปลี่ยนกิจกรรมทางการตลาดตามฤดูกาล
ในขณะที่ รายได้จากการขายเพิ่ม 10% YoY และ 1% QoQ อยู่ที่ 7.35 พันล้านบาท โดยมีปัจจัยหนุนหลัก
จากรายได้หมวดเครื่องใช้ส่วนตัวเติบโตสูง (+26% YoY) และหมวดเครื่องดื่มด้วย (+11% YoY) การเติบโตของหมวดเครื่องดื่ม หลัก ๆ ได้แรงหนุนจากตลาดต่างประเทศ โดยเฉพาะในลาวและพม่า ส่วนตลาดภายในประเทศ มีส่วนแบ่งการตลาดของเครื่องดื่มชูกำลังอยู่ที่ 46.4% ในไตรมาสนี้คงที่จาก 1Q67 ขณะที่ ส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่ม Functional drink เพิ่มขึ้น 3% QoQ อยู่ที่ 45.9%
ทางด้าน ดอกเบี้ยจ่าย ลดลง 10% QoQ อยู่ที่ 26 ล้านบาท โดย OSP รับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมค้า
(JVs) และบริษัทร่วมอยู่ที่ 59 ล้านบาท หลัก ๆ นำโดยยอดขายเครื่องดื่ม C-Vitt และ Lipo แข็งแกร่ง
กำไรปกติ 3Q67F น่าจะเติบโต YoY ได้ต่ออีกแต่อาจลดลง QoQ
เราคาดกำไรปกติของ OSP เติบโตแกร่งต่อเนื่อง YoY เนื่องจาก GPM ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม เราคาดกำไร
อาจลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล
Valuation and action
เราคงคำแนะนำซื้อ หุ้น OSP พร้อมราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 26.00 บาท (อิงจาก PER ที่ 27.5x)
Risks
รายได้และอัตรากำไรลดลง, ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน, รายได้ต่ำกว่าที่คาดไว้
