วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ PTG ได้ส่วนแบ่งตลาดน้ำมันในประเทศไทยเพิ่มขึ้น

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ PTG ใน 3Q67F จะลดลง QoQ เนื่องจากปริมาณยอดขายลดลงในช่วงฤดูฝนซึ่งเป็น low season โดยเราคาดว่าปริมาณยอดขายน้ำมันจะลดลง 7% QoQ เหลือ 1,600 ล้านลิตรใน 3Q67Fสอดคล้องกับเป้าอัตราการเติบโตของปริมาณยอดขายของผู้บริหารที่ 10%-15% YoY

แต่อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารคาดว่าค่าการตลาดน้ำมันของ PTG ใน 3Q67F จะแทบไม่เปลี่ยนแปลง QoQ จาก 1.73 บาท/ลิตร ใน 2Q67 เพราะกระทรวงพลังงานผ่อนคลายการควบคุมค่าการตลาดน้ำมันโดยรวมลงหลังจากที่ราคาน้ำมันดิบดูไบลดลง 5% QoQ เหลือ US$80.9/bbl ใน 3QTD67 นอกจากนี้ บริษัทยังพยายามจะลด
ค่าใช้จ่าย SG&A ลงใน 2H67F โดยการดำเนินโครงการประหยัดต้นทุนต่างๆ แม้จะมีค่าใช้จ่ายในการสร้างภาพลักษณ์ของแบรนด์ในงาน MotoGP Thailand 2024 ทั้งนี้คาดว่ากำไรจากธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมันจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ จากปริมาณยอดขายกาแฟที่เพิ่มขึ้น ตามจำนวนสาขาร้านกาแฟพันธุ์ไทยที่เพิ่มขึ้นเป็น 1,028 ร้านในช่วงปลาย 2Q67 (+81 ร้าน QoQ) ซึ่งบริษัทตั้งเป้าจะเพิ่มเป็น 1,282 ร้านภายในปี 2567F

ส่วนแบ่งตลาดน้ำมันในประเทศไทยของ PTG มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น

ดังแสดงใน Figure 1 ผู้บริหารให้ข้อมูลว่าส่วนแบ่งตลาดน้ำมันของบริษัทผ่านช่องทางขายปลีกน้ำมันใน
ประเทศเพิ่มขึ้น QoQ จาก 21.8% เป็น 22.3% ใน 2Q67 สอดคล้องกับจำนวนสมาชิกบัตร PT Max Card
Plus ที่เพิ่มขึ้น โดยบริษัทคิดค่าสมาชิก 599 บาทต่อปี ซึ่งสมาชิกจะได้สิทธิประโยชน์ดังนี้ i) ส่วนลดราคา
น้ำมัน 0.5 บาท/ลิตร ไม่เกิน 200 ลิตรต่อเดือน และ ii) ส่วนลดราคาเครื่องดื่ม 50% ไม่เกิน 10 แก้วต่อเดือน
ฯลฯ ทั้งนี้บริษัทมีแผนจะเพิ่มจำนวนสมาชิกบัตร PT Max Card Plus เป็น 900,000-1,000,000 รายภายใน
ปี 2567F จากประมาณ 500,000 รายเมื่อสิ้นปี 2566

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ PTG ได้ส่วนแบ่งตลาดน้ำมันในประเทศไทยเพิ่มขึ้น

อัพเดตแผนนำบริษัทย่อยในธุรกิจ LPG ของ PTG เข้าจดทะเบียนใน SET

PTG ได้ยื่นไฟลิ่งต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (กลต.) เพื่อนำธุรกิจL PG เข้าตลาด โดยอยู่ระหว่างรอการอนุมัติ ซึ่งผู้บริหารคาดว่าน่าจะขายหุ้น IPO ได้ในช่วง 4Q67F-1Q68F แต่ทั้งนี้ต้องขึ้นกับสภาวะตลาดด้วย

Valuation

เรายังคงคำแนะนำซื้อ PTG โดยประเมินราคาเป้าหมาย 1H68F ที่ 10.40 บาท อิงจาก PE ที่ 13.0x ถึงแม้เรา
จะคาดว่ากำไรจะลดลง QoQ ใน 3Q67F แต่เราเชื่อว่าส่วนแบ่งตลาดน้ำมันในประเทศไทยของ PTG ที่มี
แนวโน้มเพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนราคาหุ้น ในขณะเดียวกันนักลงทุนควรติดตามสองประเด็นลบที่ยังไม่ชัดเจนของ PTG อย่างใกล้ชิดได้แก่ i) กฎหมายใหม่ของกระทรวงพลังงานที่จะนำมาใช้คุมราคาน้ำมันในประเทศ และ ii) แผนของรัฐบาลที่จะขึ้นค่าแรงขั้นต่ำทั่วประเทศเป็น 400 บาทในเดือนตุลาคม

Risks

ความผันผวนของค่าการตลาดน้ำมัน, ปริมาณยอดขายน้ำมัน LPG และไบโอดีเซล, และยอดขายร้านสะดวกซื้อ Max Mart