วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ KTC ออกจากวัฏจักรการจัดการหนี้เสียได้ก่อน

ในขณะเดียวกัน ผลประกอบการของ KTC ก็มีแนวโน้มฟื้นตัวได้ดีกว่าบริษัทอื่น ๆ ในกลุ่ม ซึ่งเป็นผลจากจัดการหนี้เสียเร็ว และการปรับกลยุทธ์เพื่อเจาะกลุ่มลูกค้าที่มีรายได้สูง (รายได้ต่อเดือน > 50,000 บาท) และ เพิ่มยอดการใช้จ่ายผ่านบัตรในหมวดร้านอาหาร และ เดินทาง ช่วยให้บริษัทเพิ่มยอดการใช้จ่ายผ่านบัตรได้ถึง 12% ในงวด 1H67 โดยที่ NPL ลดลง

ติดตามหนี้เสียกลับคืนได้มากกว่าที่คาดไว้

KTC บอกว่าการเร่งตัดหนี้สูญ (write-off) สำหรับสินเชื่อที่ผิดนัดชำระเกิน 90 วัน โดยเฉพาะในช่วงหกเดือนที่ผ่านมาที่บริษัทมีการตัดหนี้สูญก้อนใหญ่ ประมาณ 4 พันล้านบาทใน 1Q67 (จากที่เฉลี่ยประมาณไตรมาสละ 1.2 พันล้านบาทในปี 2566) แม้ว่ามีการตัดหนี้สูญ แต่บริษัทยังคงมีการติดตามหนี้จำนวนดังกล่าวซึ่งที่ผ่านมา การเรียกเก็บคืหนี้เสียตัดบัญชีถือว่าทำให้ดี โดยบริษัทบันทึกรายได้จากการหนี้เสียรับคืนจำนวน 2.1 พันล้านบาท (+30%) ใน 1H67 ซึ่งน่าจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องใน 2H67

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2567/2568 ขึ้น 6%/10%, ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2567F เป็น 47.25 บาท
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรเพื่อสะท้อนถึง 1.) สมมติฐานอัตราการเติบโตของรายได้จากการติดตามหนี้เสียที่เพิ่มขึ้นเป็น 30%/10% ในปี 2567F/2568 (จากเดิม 22%/5%) 2.) สมมติฐานต้นทุนการระดมทุนที่ลดลงเหลือ 2.7%/2.7% (จากเดิม 2.8%/3.0%) ทั้งนี้ เมื่อใช้ PE ที่ 16.5x ทำให้เราได้ราคาเป้าหมายปี 2567F ใหม่ที่ 47.25 บาท ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำจาก ถือ เป็นซื้อ

Risks

รายได้โตลดลง, NPL เพิ่มขึ้น และ ตั้งสำรองเพิ่มขึ้น