วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี CPAXT - เข้าซื้อขายวันนี้วันแรก หลังควบบริษัทเสร็จ
คาดราคาหุ้น CPAXT ในวันนี้มีโอกาสปรับขึ้นเหนือ 33 บ. (ราคาเทียบเท่าก่อน SP) เพื่อตอบรับ i) มาตรการแจกเงินหมื่นแก่กลุ่มเปราะบาง ii) SSSG เดือนก.ย.ที่ยังดูดีกว่ากลุ่ม โดยเฉพาะโลตัสส์ที่โตดีขึ้น m-m
และ iii) ความคาดหวังการเกิด Synergies ที่มากขึ้น โดยตามแผน บริษัทตั้งเป้า 5 พันลบ.ใน 2-3 ปี และเรารวมอยู่ในประมาณการกำไรปี 25-27F ราว 50%ของเป้าบริษัท คาดหนุนการเติบโตกำไรปกติปี 25-27F เป็น +18%CAGR จากปี 22-24F โต+15% แนะนำ BUY ราคาเป้าหมายปี 25F ที่ 41 บ.
ประเด็นสำคัญ
- CPAXT เข้าซื้อขายวันนี้วันแรก (3 ต.ค.24) หลังควบบริษัทในกลุ่มระหว่าง CPAXTT (ธุรกิจค้าส่ง) และ Ek-chai (ธุรกิจค้าปลีก) เสร็จเมื่อ 1 ต.ค.24 ที่ผ่านมา
- SET ระบุจะไม่มีกำหนดราคา Ceiling และ Floor สำหรับการซื้อขายในวันแรก
- ข้อมูลการเงินที่สำคัญระหว่างก่อนและหลังควบบริษัท
ความเห็นและคำแนะนำ
- เราคาดราคาหุ้น CPAXT ในวันนี้มีโอกาสปรับขึ้นเหนือ 33 บ. (ราคาเทียบเท่าก่อน SP) ตอบรับปัจจัยบวก 3 เรื่อง คือ 1) ผลบวกมาตรการแจกเงิน 1 หมื่นบาทแก่กลุ่มเปราะบาง 14.5 ล้านคน ทำให้ในระหว่างช่วงที่ CPAXT หยุดการซื้อขาย (20 ก.ย.-2 ต.ค.) ราคาหุ้นกลุ่มค้าปลีกเราศึกษาส่วนใหญ่ปรับขึ้น (BJC +3.5%, CPALL +0.4%, DOHOME +1.8%, GLOBAL +5.8% ยกเว้น HMPRO -0.9%, CRC-4.5%) , 2) ทิศทาง SSSG เดือนก.ย.ที่ยังบวก +1-3% ดีกว่ากลุ่มค้าปลีกตามตาราง 2 โดยเฉพาะโลตัสส์ที่ +4-5% ดีขึ้นจากก.ค.-ส.ค. +2-3% และ 3) ความคาดหวังในการเกิด Synergies ระยะถัดไปมีมากขึ้น โดยผู้บริหารตั้งเป้าการควบกิจการ CPAXT และ Ek-chai จะลดต้นทุนซ้ำซ้อนได้ 1%ของยอดขายหรือคิดเป็นราว 5 พันลบ. ภายใน 2-3 ปี (แบ่งเป็นผ่านงบกำไรขาดทุนและงบลงทุนอย่างละ 50%) โดยคาดปี 24F ประหยัดต้นทุนนำเข้าได้ทันที 100 ลบ. ส่วนที่เหลือเกิดในช่วง 2 ปีถัดไป ในขณะที่เรารวม synergies ในประมาณการราว 50%ของเป้าหมายของบริษัท โดยทยอยรับรู้ตั้งแต่ปี 25F-27F
- คาดกำไรปกติปี 24F ที่ 1.09 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น +26%y-y โดยคาด 2H24F จะเติบโตทั้ง y-y และ h-h ตาม 1) SSSG ที่บวกต่อเนื่อง โดยก.ค.-ก.ย. 24 ยังบวก +1-3% ทั้งธุรกิจค้าส่งและค้าปลีก ส่วน 4Q24F จะเร่งขึ้นเพราะได้มาตรการกระตุ้นรัฐ 2) GPM ค้าปลีกดีขึ้นตามส่วนผสมขายอาหารสด,การบริหารต้นทุนดีขึ้นและฤดูท่องเที่ยว และ 3) SG&A ค้าส่งจะขึ้นในอัตราต่ำลงหลังครบรอบปรับฐานขยายออนไลน์
- แนะนำ BUY มีราคาเป้าหมายปี 25F หลังควบบริษัท 41 บ./หุ้น เราชอบ CPAXT ในมุมมองการเติบโตในระยะยาวที่จะได้อานิสงส์จากการปรับโครงสร้าง โดยเราคาดเกิด synergies 2.5 พันลบ.ใน 3 ปี หนุนการเติบโตกำไรปกติปี 25-27F เป็น +18%CAGR จากปี 22-24F โต+15%
