วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ GLOBAL - ประมาณการ 3Q67: จะเป็นไตรมาสที่อ่อนแอ
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ GLOBAL ใน 3Q67 จะอยู่ที่ 498 ล้านบาท (-5% YoY, -35% QoQ) ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิในงวด 9M67 อยู่ที่ 2 พันล้านบาท (-6% YoY) คิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
คาดว่า same-store-sales จะหดตัวใน 3Q67 แต่มีสัญญาณดีขึ้น MoM
เราคาดว่ายอดขายของ GLOBAL ใน 3Q67 จะอยู่ที่ 7.3 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY, -16% QoQ) ทำให้
ยอดขายในงวด 9M67 อยู่ที่ 2.48 หมื่นล้านบาท (ทรงตัว YoY) และ คิดเป็น 72% ของประมาณการกำไร
เต็มปีของเรา ถึงแม้ว่าอุปสงค์จะยังคงอ่อนแอในไตรมาสที่สาม ซึ่งทำให้ same-store-sales ใน 3Q67 หด
ตัวลงประมาณ 6% (จาก -12.3% ใน 3Q66 และ -2.3% ใน 2Q67) ทั้งนี้ เราคาดว่า same-store-sales จะดีขึ้น MoM (จากที่หดตัวในระดับเลขตัวเดียวสูง ๆ ในเดือนกรกฎาคม เหลือเพียงเลขตัวเดียวต่ำ ๆ ในเดือน
กันยายน)
อัตรากำไรขั้นต้นจะลดลง QoQ
เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ GLOBAL ใน 3Q67 จะอยู่ที่ 26.2% (+0.4ppts YoY, -0.4ppts QoQ) เพิ่มขึ้น YoY จากการใช้กลยุทธ์ house brand แต่ลดลง QoQ เพราะราคาเหล็กลดลง ทั้งนี้ ยอดขายเหล็กคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 15% ของยอดขายรวมของ GLOBAL โดยราคาเหล็ก rebar +1% YoY แต่ -1% QoQ ใน 3Q67 ในขณะที่ดัชนีราคาเหล็กลดลง 2% YoY และ 1% QoQ ในช่วงเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม (Figures 3-4) ซึ่งจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในงวด 9M67 อยู่ที่ 25.9% (+0.5ppts YoY) ใกล้เคียงกับสมมติฐานปี 2567 ของเราที่ 26.0%
คาดว่ากำไรจะฟื้นตัวขึ้นใน 4Q67
เรายังคงคาดว่าอุปสงค์จะฟื้นตัวขึ้นใน 4Q67 และ ปี 2568 เนื่องจาก i) คาดว่าการเบิกจ่ายงบประมาณของ
รัฐบาลจะเร่งตัวขึ้น หลังจากที่ชะลอตัวไปในปี FY2567 (ที่ 47.5%) และ ii) คาดว่าอุปสงค์จะเร่งตัวขึ้นหลังน้ำท่วมเพราะประมาณ 60% ของสาขาร้าน GLOBAL อยู่ในภาคเหนือ และ อีสาน ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิของ GLOBAL จะเพิ่มขึ้นใน 4Q67 (โดยจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ) และ คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีก 11% ในปี 2568
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” GLOBAL โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 17.00 บาท อิงจาก PER ที่
29.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตระหว่าง GLOBAL และ DOHOME -0.5 S.D.)
Risks
เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่ตั้งเป้าเอาไว้, ราคาพืชผลอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าค้าง
สต็อกเป็นจำนวนมาก
