วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ COM7 ได้อานิสงส์จำกัดจากมาตรการกระตุ้นของรัฐบาล

โดยอนุญาตให้ผู้เสียภาษีเงินได้นำยอดซื้อสินค้า และ บริการในประเทศมาหักภาษีได้ไม่เกิน 50,000 บาท โดยใช้ใบหักภาษี (tax invoice) เต็มรูปแบบจากกระทรวงสรรพากร (20,000 บาท จากทั้งหมด 50,000 บาทต้องใช้กับกิจการในชุมชน และ OTOP) ซึ่งมาตรการนี้จะมีผลระหว่างวันที่ 15 มกราคมถึง 28 กุมภาพันธ์ 2568

มาตรการนี้น่าจะช่วยเพิ่มยอดขายใน 1Q68 ให้ COM7 ไม่มากนัก

เราคาดว่ามาตรการนี้จะช่วยเร่งการจับจ่ายใช้สอยในประเทศใน 1Q68 และ COM7 น่าจะเป็นหนึ่งในบริษัทที่ได้อานิสงส์จากมาตรการนี้ อย่างไรก็ตาม เรามองว่าอานิสงส์/ยอดขายที่เพิ่มขึ้นจากมาตรการนี้ใน 1Q68 น่าจะจำกัด เพราะ i) เพดานการใช้จ่ายอยู่ที่ 50,000 บาท/คน เท่ากับใน 1Q67 และ ii) มีการตั้งเกณฑ์เพิ่มว่าบางส่วนต้องใช้กับ OTOP ทั้งนี้ เมื่ออิงจากข้อมูลในอดีต ยอดขายใน 1Q66 และ 1Q67 เพิ่มขึ้น 18% YoY และ 12% YoY ในขณะที่เพดานการใช้จ่ายเพิ่มขึ้นจาก 30,000 บาท เป็น 40,000 บาทใน 1Q66 และ จาก 40,000 บาทเป็น 50,000 ใน 1Q67 (Figure 5) นอกจากนี้ ราคาขายเฉลี่ยของ iPhone 16 ยังต่ำกว่า iPhone 15 อยู่ 2,000 – 4,000 บาท ซึ่งจะบีบให้ร้านค้าปลีกต้องลดราคาขายเฉลี่ยของ iPhone N minus ลงมา ซึ่งหมายความว่ายอดขายจะลดลง และ อาจจะกดดัน margin ของรุ่น N minus ด้วย นอกจากนี้การที่ไตรมาสสี่มักจะเป็นช่วง peak ตามฤดูกาลน่าจะทำให้ผลการดำเนินงานใน 1Q68 ลดลง QoQ ในขณะที่บริษัทเผชิญความท้าทายในการสร้างการเติบโต YoY

การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นเป็นประเด็นที่ต้องจับตา

เรายังคงเป็นห่วงว่าการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในปี 2568 จะบีบให้บริษัทต้องจัดแคมเปญการตลาด ซึ่งจะเป็นการกดดัน margin ถึงแม้ว่าบริษัทจะมองหาช่องทางที่จะกระจายไปยังธุรกิจใหม่ ๆ อย่างเช่น DR.Pharma, PetPaw และ Gold integrate แต่ธุรกิจใหม่ดังกล่าวก็ยังไปได้ไม่ดีนัก โดยเรามองว่าบริษัทน่าจะยังมีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการปรับปรุงธุรกิจใหม่อีก

 

 

Valuation & action

เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 31.00 บาท อิงจาก PER ที่ 22.0x
(ค่าเฉลี่ยในอดีต -0.5 S.D.)

Risks

อุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด, รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาด, และมีการจัดรายการส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้