กลยุทธ์การลงทุน : บล.เคจีไอฯ 2025 playbook: มุมมองและแนวทางการลงทุนปีนี้

ในปี 2568 เศรษฐกิจสหรัฐยังดูแข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มประเทศ DM ในขณะที่ประเทศในแถบยุโรป และญี่ปุ่นฟื้นตัวจากที่โตต่ำในปี 2567 ในขณะเดียวกัน ประเด็นความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจเปลี่ยนจากเศรษฐกิจถดถอยมาเป็นสงครามการค้า และ ผลพวงที่จะเกิดกับเงินเฟ้อสหรัฐเมื่อราคาสินค้านำเข้าของสหรัฐแพงขึ้น โดยในประเด็นสงครามการค้า 2.0 เรามองว่ามีโอกาสสูงที่สงครามการค้ารอบใหม่จะไม่รุนแรง มิฉะนั้นจะส่งผลสะท้อนเชิงลบกลับมาที่เศรษฐกิจสหรัฐ ดังนั้น เราจึงคาดว่าผลกระทบจากสงครามการค้า 2.0 ต่อการส่งออกไทยจะจำกัด และ อยู่ในระดับที่ควบคุมได้

GDP ไทยจะโตมากกว่าในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ และโมเมนตัมเศรษฐกิจน่าจะแผ่วลงใน 2H68

สำหรับมุมมองของเราต่อภาวะเศรษฐกิจไทยปี 2568 จากการพิจารณาปัจจัยแวดล้อม เราคิดว่าประมาณการอัตราการขยายตัวของ GDP ปี 2568 ที่ 2.8% ดูท้าทาย เพราะเหลือช่องทางการคลังให้ออกมาตรการกระตุ้นเพิ่มเติมได้จำกัด ในขณะที่โมเมนตัมการบริโภคช่วงนี้ยังซบเซา แม้จะมีการออกมาตรการกระตุ้นชุดแรกมาแล้วก็ตาม เรายังคงมองแบบต่างจาก consensus ว่า กนง. น่าจะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 75bps เหลือ 1.50% ในปี 2568 ซึ่งนอกจากภาวะเศรษฐกิจในประเทศแล้ว ยังมีปัจจัยสำคัญอื่นอีกสองสามปัจจัยที่จะกระทบการตัดสินใจของ กนง. อย่างเช่น i) จังหวะการลดดอกเบี้ยของสหรัฐ และ ii) กรอบนโยบายจากประธานบอร์ด ธปท. คนใหม่ และ ผู้ว่าการ ธปท. คนใหม่ที่จะตั้งในปี 2568

แนะนำสี่ธีมการลงทุนในตลาดหุ้นไทยปี 2568

หลังจากที่เราพิจารณาทั้งปัจจัยเศรษฐกิจโลก และ ปัจจัยในประเทศ รวมถึงความท้าทายที่เราคาดว่าจะเกิดขึ้นในปีนี้แล้ว เราจึงกำหนดสี่ธีมการลงทุนสำหรับนักลงทุนในปีนี้ โดยธีมแรก คือ เลือกลงทุนในหุ้นบางตัวที่จะได้อานิสงส์จากภาวะเศรษฐกิจจีน และ หุ้น commodity สำหรับสงครามการค้า 2.0 ที่น่าจะไม่รุนแรงนัก ธีมที่สอง

คือ อุตสาหกรรมที่มีผู้เล่นน้อยรายซึ่งผลประกอบการยังมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องในปี 2568 ซึ่งได้แก่กลุ่ม ICT ธีมที่สามคือหุ้นที่ under-value และ คาดว่าจะอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจะสูง ธีมที่สี่คือหุ้นที่กำไรมีแนวโน้มเติบโตสูงในปี 2568 ทั้งนี้ ในส่วนของธีมที่สาม และสี่ เราได้ทำการคัดหุ้นในเชิงปริมาณจากกลุ่มที่ KGI ศึกษาอยู่

สามหุ้นเด่นของนักกลยุทธ์สำหรับปี 2568 ที่อิงจากธีมการลงทุนทั้งสี่ของเรา

เมื่ออิงจากธีมการลงทุนที่เรากล่าวถึงมาข้างต้น และ หุ้นประมาณ 10 ตัวที่เข้าเกณฑ์ของเรา นักกลยุทธ์ของเราคัดหุ้นเด่นที่สุดสำหรับถือลงทุนในปี 2568 ออกมาสามตัว โดยตัวแรกคือ SPRC* ซึ่งน่าจะตอบรับในเชิงบวกถ้าสงครามการค้า 2.0 ไม่ได้รุนแรงกว่าที่ตลาดคาดเอาไว้ในตอนนี้ นอกจากนี้ เรายังคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปีนี้จะสูงเกิน 10% และ ราคาหุ้นยังคิดเป็น PE ปี 2568 เพียง 5x เท่านั้นตัวที่สองคือ ADVANC* ซึ่งมีธุรกิจ FBB มีแนวโน้มจะเติบโตจากจำนวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้น, ARPU ที่สูงขึ้น และ ค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่ลดลง นอกจากนี้ ธุรกิจมือถือยังน่าจะได้อานิสงส์จากจำนวนผู้ใช้แพ็คเกจมูลค่าสูงที่เพิ่มขึ้น และ การใช้งานระบบ 5G ที่เพิ่มขึ้นด้วย ถึงแม้ว่าราคาหุ้นจะมี premium แต่เรามองว่าสมเหตุสมผลกับวัฏจักรขาขึ้นของอุตสาหกรรม ซึ่งแตกต่างจากช่วงวัฏจักรขาลงจากปี 2563-1H66 ส่วนตัวที่สามคือ BTG* ซึ่งเราคาดว่ากำไรจะโต 25% ในปี 2568 จากการขยายกำลังการผลิต, ราคาหมูในประเทศที่เพิ่มขึ้น และ GPM ที่เพิ่มขึ้นเพราะช่องทางการขายดีขึ้น และ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง