วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BDMS คาด 1Q25F ทำ All time high ทั้งรายได้และกำไรสุทธิ
เราชอบ BDMS มากสุดในกลุ่ม รพ.ที่ศึกษา เนื่องจากความพร้อมให้บริการและศักยภาพการรักษาครบวงจร ประกอบกับตลาดมีความยืดหยุ่นทั้งชาวไทยและต่างชาติ
ทำให้คาดสามารถรักษาอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิสม่ำเสมอต่อปี 10%CAGR 25F-27F แนวโน้ม 1Q25F คาดกำไรสุทธิ (+7%y-y +1%q-q) เติบโตต่อเนื่อง ตามการเติบโตของรายได้ ประกอบกับบริหารต้นทุนได้ดี และมีผลบวกสิทธิประโยชน์ภาษี BOI
คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 4,370 ลบ. (+7%y-y +1%q-q)
เราคาดว่าผลการดำเนินงาน 1Q25F จะมีกำไรสุทธิ 4,370 ลบ. (+7%y-y +1%q-q) เติบโต y-y เนื่องจาก 1) คาดรายได้ (+7%y-y +3%q-q) เติบโตตามการใช้บริการทั้ง OPD และ IPD จากอานิสงส์บวกโรคระบาดไข้หวัดใหญ่/ทางเดินหายใจช่วงต้น 1Q25 ประกอบกับการกระจายตัวของลูกค้าต่างชาติ ช่วยลดผลกระทบเทศกาลรอมฎอน 2) คาดบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่ายได้ดี ทำให้มี EBITDA margin 21% ทรงตัว y-y q-q และ 3) คาดได้สิทธิประโยชน์ภาษี BOI ช่วยให้ค่าใช้จ่ายภาษีลดลง y-y
หาก 1Q25F เป็นไปตามเราคาด จะทาให้กาไรสุทธิ 1Q25F คิดเป็น 25% ของทั้งปี 25
แนวโน้ม 2Q25F คาดกำไรสุทธิเติบโต y-y แต่ลดลงเล็กน้อย q-q
ใน 2Q25F คาดว่ากำไรสุทธิเติบโต y-y จาก 2Q24 มีกำไรสุทธิ 3,335 ลบ. แต่ลดลงเล็กน้อย q-q เนื่องจาก 1) คาดรายได้เติบโต y-y แต่ลดลง q-q จากปัจจัยฤดูกาลวันหยุดช่วงสงกรานต์ของลูกค้าชาวไทย ขณะที่การเริ่มใช้ประกัน Co-payment คาดมีผลกระทบจำกัด และลูกค้าต่างชาติคาดเติบโตต่อเนื่องหลังสิ้นสุดเทศกาลรอมฎอนของกลุ่มตะวันออกกลาง 2) คาด EBITDA margin ดีขึ้น y-y จาก 17.8% แต่ลดลงเล็กน้อย q-q ตามทิศทางรายได้และผลด้าน Economies of scale ของการใช้บริการ
คำแนะนำ
คงคำแนะนำ Buy สำหรับ BDMS (TP 37.50) เลือกเป็นหุ้นเด่นกลุ่มฯ ร่วมกับ BCH (TP 19) เนื่องจาก 1) มีมุมมองบวกต่อการเติบโตในระยะยาวของ BDMS จากความพร้อมให้บริการและมีศักยภาพการรักษาครบวงจร คาดกำไรสุทธิเติบโตเฉลี่ย 10%CAGR 25-27F 2) ตลาดที่มีความยืดหยุ่นทั้งชาวไทยและต่างชาติครอบคลุมตั้งแต่ระดับกลางขึ้นไป ช่วยลดความเสี่ยงฐานลูกค้ากระจุกตัว และ 3) ไม่เห็นความเสี่ยง downside ต่อประมาณการกำไรสุทธิ ขณะที่ซื้อขาย PE ปี 25F ที่ 20 เท่า เทียบเท่า Forword PE ใกล้เคียง -2.0SD
