'สภาวะเงินฝืด' ในจีนกระทบทั้งโลกยังไง ?

จีนกำลังเผชิญกับความท้าทายทางเศรษฐกิจที่สำคัญ ซึ่งเกิดจากภาวะเงินฝืดที่มีผลกระทบอย่างกว้างขวางต่อภูมิทัศน์เศรษฐกิจทั้งในประเทศและระหว่างประเทศ ราคาสินค้าได้ลดลงต่อเนื่องกันถึงหกไตรมาสติดต่อกัน ซึ่งใกล้เคียงกับช่วงการเคลื่อนไหวของเงินฝืดที่เกิดขึ้นในช่วงวิกฤตการเงินเอเชียตอนปลายทศวรรษ 1990

รากเหง้าของภาวะเงินฝืด

ตรงข้ามกับความคาดหวังเริ่มแรกหลังการระบาดของโควิด-19 ว่าจะเกิดการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจอย่างแข็งแกร่ง จีนประสบกับอุปสรรคทางเศรษฐกิจที่ซับซ้อน ซึ่งมีปัจจัยสำคัญหลายประการ:

1. ตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ตกต่ำ: ภาคอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งเคยเป็นแรงขับเคลื่อนหลักทางเศรษฐกิจ กำลังประสบปัญหาอย่างรุนแรง ความเชื่อมั่นที่ลดลงและภาวะฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ที่ยังคงอยู่ ส่งผลให้มีสินค้าคงคลังล้นตลาด บั่นทอนการใช้จ่ายของผู้บริโภคและแรงขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจ

2. ข้อจำกัดทางกฎระเบียบ: การกำกับดูแลที่เข้มงวดในอุตสาหกรรมที่มีรายได้สูง เช่น เทคโนโลยีและการเงิน ส่งผลให้มีการเลิกจ้างและลดเงินเดือน ซึ่งลดอำนาจการใช้จ่ายของผู้บริโภคลงอย่างต่อเนื่อง

3. การผลิตล้นตลาด: นโยบายการผลักดันการผลิตสินค้าอุตสาหกรรมและเทคโนโลยีขั้นสูง ทำให้มีการผลิตเพิ่มขึ้น แต่ความต้องการยังคงอ่อนแอ บังคับให้ธุรกิจต้องลดราคา

วงจรอันตรายของภาวะเงินฝืด

แม้เงินเฟ้อที่ลดลงจะดูเหมือนเป็นประโยชน์ในเบื้องต้น แต่นักเศรษฐศาสตร์เตือนถึงวงจรที่อาจนำไปสู่ความถดถอยทางเศรษฐกิจที่น่ากลัว เมื่อผู้บริโภคคาดว่าเงินเฟ้อจะยังคงลดลงต่อเนื่องพวกเขาจะชะลอการจับจ่ายใช้สอยลง ซึ่งลดกิจกรรมทางเศรษฐกิจ สร้างวงจรแห่งการลดลงของการใช้จ่าย รายได้ของบริษัท ค่าจ้าง และราคาสินค้าอย่างต่อเนื่อง

นอกจากนี้ ภาวะเงินฝืดยังเพิ่มภาระหนี้ที่แท้จริง เมื่อเงินเฟ้อลดลง มูลค่าหนี้ที่แท้จริงจะเพิ่มขึ้น ทำให้การชำระคืนเงินกู้ยากขึ้นสำหรับธุรกิจ และอาจนำไปสู่การผิดนัดชำระหนี้

การตอบสนองทางนโยบายและความท้าทาย

บทวิเคราะห์ของบลูมเบิร์ก เผยว่า ปักกิ่งได้ตอบสนองต่อความท้าทายทางเศรษฐกิจนี้อย่างระมัดระวัง แตกต่างจากแนวทางในอดีตที่พึ่งพาการสร้างโครงสร้างพื้นฐานและกระตุ้นตลาดอสังหาริมทรัพย์ ผู้กำหนดนโยบายปัจจุบันมีความระมัดระวังมากขึ้น ประธานาธิบดี สี จิ้นผิง มุ่งเปลี่ยนโมเดลเศรษฐกิจไปสู่เทคโนโลยีขั้นสูงแทนการทำตามกลยุทธ์การเติบโตแบบเดิม

ธนาคารประชาชนแห่งจีน (PBOC) ได้ดำเนินการหลายประการ:

1. ลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง
2. ผ่อนคลายข้อจำกัดการซื้อทรัพย์สิน
3. ลดอัตราดอกเบี้ยจำนอง
4. สนับสนุนการให้สินเชื่อของธนาคารแก่นักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์
5. อุดหนุนการซื้อสินค้าบางประเภท เช่น รถยนต์และเครื่องใช้ไฟฟ้า

โครงการมูลค่า 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ถูกนำมาใช้เพื่อช่วยให้รัฐบาลท้องถิ่นจัดการหนี้ ซึ่งได้ปรับปรุงสภาวะเศรษฐกิจเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์โต้แย้งว่ามาตรการเหล่านี้ไม่เพียงพอที่จะกลับทิศทางการเงินฝืด

ดัชนีราคาผู้บริโภคตกต่ำ

ความซับซ้อนในระดับโลกและการเมือง

การกลับมาของโดนัลด์ ทรัมป์สู่ทำเนียบขาวเพิ่มความซับซ้อนอีกชั้น ภาษีนำเข้า 60% ที่ทรัมป์เสนอต่อสินค้าส่งออกของจีนอาจทำให้การฟื้นฟูทางเศรษฐกิจของจีนไร้เสถียรภาพมากขึ้น โดยอาจลดการเติบโตของการส่งออกและเพิ่มแรงกดดันจากภาวะเงินฝืดมากขึ้น

นักลงทุนต่างประเทศเผชิญกับความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น ตลาดหุ้นของจีนประสบกับการหดตัวของรายได้จากภาวะเงินฝืด โดยเฉพาะในอุตสาหกรรมสินค้าหรูหราและพรีเมียม ในทางกลับกัน ตลาดพันธบัตรกลับมีความน่าสนใจมากขึ้นจากความคาดหวังว่าพีบีโอซีจะลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว

บทวิเคราะห์ของบลูมเบิร์ก เผยว่า มีความเป็นไปได้ว่าภาวะเงินฝืดของจีนอาจมีผลกระทบเชิงบวกต่อเศรษฐกิจโลกจากการแรงกดดันด้านเงินเฟ้อระหว่างประเทศ (International Inflation)

ดัชนีวัดภาวะเงินฝืด

จีนใช้ตัวชี้วัดหลัก 3 ประการในการวัดภาวะเงินฝืด:

1. ดัชนีราคาผู้บริโภค (สินค้าและบริการในครัวเรือน)
2. ดัชนีราคาผู้ผลิต (ราคาสินค้าอุตสาหกรรม)
3. ตัวปรับลดผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (มาตรวัดเงินเฟ้อทางเศรษฐกิจที่พบบ่อยที่สุด)

สามดัชนีสำคัญบ่งชี้สภาวะเงินฝืดในจีน

ปัจจุบัน ตัวชี้วัดทั้งสามบ่งชี้ถึงสภาพแวดล้อมการเงินฝืดที่ต่อเนื่อง โดยการลดลงของเงินเฟ้อที่สำคัญที่สุดสังเกตเห็นได้ในภาคการขนส่ง อสังหาริมทรัพย์ และการผลิต

มุมมองในอนาคต

ท้ายที่สุด กลุ่มผู้กำหนดนโยบายเศรษฐกิจของจีนรวมถึงประธานาธิบดี สี จิ้นผิง ได้ส่งสัญญาณถึงเจตนาที่จะเพิ่มเป้าหมายการขาดดุลทางการคลังประมาณ 4-4.5% ในปีงบประมาณล่าสุดและเพิ่มการใช้จ่ายภาครัฐ อย่างไรก็ตาม เส้นทางสู่การฟื้นฟูทางเศรษฐกิจยังคงท้าทาย และจำเป็นต้องใช้การแทรกแซงที่ละเอียดอ่อนและมียุทธศาสตร์เพื่อฟื้นความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างยั่งยืน