EKH - ซื้อ
ประมาณการ 3Q62: คาดว่ากำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่
Event
ประมาณการ 3Q62
lmpact
เราคาดว่าจะเป็นไตรมาสที่ผลประกอบการแข็งแกร่งที่สุดของปี
เราคาดว่า กำไรสุทธิของ EKH ใน 3Q62 จะอยู่ที่ 49 ล้านบาท (+7.1% YoY, +26.7% QoQ) โดยกำไรสุทธิใน 3Q62F และ 9M62F จะคิดเป็น 30% และ 81% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเราที่ 161 ล้านบาทตามลำดับ ประเด็นสำคัญของในไตรมาสนี้ ได้แก่
i) 3Q จะเป็นไตรมาสที่กำไรแข็งแกร่งที่สุดในรอบปี
ii) รายได้จากบริการ IVF จะโตต่อเนื่อง 2.9% YoY และ 1.4% QoQ
iii) รายได้จากศูนย์กุมารเวชจะเร่งตัวขึ้นจากการขยายตึกใหม่ ซึ่งผลักดันการเติบโตใน 3Q62
iv) จะรับรู้ต้นทุนและค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นใน 3Q62 จากการขยายบริการ IVF และศูนย์กุมารแพทย์
เราคาดว่ารายได้ของ EKH ใน 3Q62 จะอยู่ที่ 235 ล้านบาท (+25.0% YoY, +10.4% QoQ) ในขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 46.0% เพิ่มขึ้นจาก 45.5% YoY ใน 3Q61 และ 43.7% ใน 2Q62 โดยโมเมนตั้มที่ดีขึ้น YoY จะมาจากจำนวนผู้มาใช้บริการ IVF เพิ่มขึ้น (เป็นประมาณ 27 รายต่อเดือน จาก 25 รายใน 3Q61) ทั้งนี้ คาดว่าจำนวนผู้รับบริการ IVF จะทรงตัว QoQ เนื่องจากปลายไตรมาสเข้าใกล้ช่วงวันหยุดประจำชาติของจีน ทำให้มีจำนวนชะลอตัวลง นอกจากนี้ การให้บริการโรงพยาบาลรักษาโรคทั่วไปของบริษัทก็น่าจะโตจากบริการที่แข็งแกร่งทุกกลุ่ม (ศูนย์ฉุกเฉิดน, ศูนย์กุมารเวช, ศูนย์สูติ-นรีเวช) โดยเราคาดว่า รายได้จากบริการโรงพยาบาลทั่วไปของ EKH ใน 3Q62 จะเพิ่มขึ้น 29.5% YoY และ 12.0% QoQ เป็น 203 ล้านบาท ในขณะที่คาดว่ารายได้จากบริการ IVF จะอยู่ที่ 32 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.9%YoY และ 1.4% QoQ เราคาดว่า สัดส่วน SG&A/ยอดขายใน 3Q62 จะอยู่ที่ 22.0% เพิ่มขึ้น YoY แต่ทรงตัว QoQ เนื่องจากต้องจ่ายค่าคอมมิชชั่นให้เอเย่นต์บริการ IVF เพิ่มขึ้นตามจำนวนผู้มาใช้บริการที่เพิ่มขึ้น
และมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นจากการขยายบริการ IVF และศูนย์กุมารเวช
บริการ IVF ยังเติบโตอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่อง
สำหรับในปี 2562-63F เรายังคงประมาณการผู้มาใช้บริการ IVF ไว้ที่ปีละ 300 และ 400 รายตามลำดับโดยอิงจากเป้าของบริษัท และมองว่ายังมี upside อีก ถ้าหาก EKH มีผู้มาใช้บริการในไตรมาสสุดท้ายเดือนละ 30 ราย เรายังคงมองว่าอุปสงค์จากชาวจีนที่มาใช้บริการ IVF ที่ EKH จะยังคงแข็งแกร่ง จากอัตราประสบความสำเร็จที่สูงถึงกว่า 50% (เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของทั้งโลกที่ 30-40%) คุณภาพการให้บริการ และราคาที่ยอมรับได้ นอกจากนี้ การเติบโตของกลุ่ม IVF ยังมาจากทั้งส่วนของตัวแทนปัจจุบันและพันธมิตรของตัวแทนที่เพิ่มเติมเข้ามาอีกด้วย
Valuation & Action
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ไว้ที่ 161 ล้านบาท (+37.4% YoY) และปีหน้าที่ 184 ล้านบาท (+14.3% YoY) เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2563 ที่ 8.70 บาท
Risks
การแทรกแซงของรัฐบาล, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองรอบใหม่ และเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
อ่านข่าวที่เกี่ยวข้อง
