CPF - ซื้อ

คาดว่ากำไรปกติ 4Q20F จะเติบโต + 18% yoy เป็น 4.9 พันลบ.บาทโดยได้แรงหนุนจากราคาสุกรที่สูงขึ้นทั้งในไทยและเวียดนาม ด้านกำไรปี FY21F คาดจะเติบโตขึ้น yoy โดยได้รับแรงหนุนจากปริมาณขายที่จะเพิ่มขึ้นในเกือบทุกธุรกิจ นอกจากนี้ต้นทุนกากถั่วเหลืองมีแนวโน้มอ่อนตัวลงในกุมภาพันธ์ – มีนาคม ช่วยคลายความกังวลเกี่ยวกับต้นทุนอาหารสัตว์ที่เพิ่มขึ้น คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมาย 42.20 บาท

 

คาดกำไรปกติ 4Q20F จะเติบโต +18% yoy

โดยได้รับแรงหนุนจากราคาสุกรที่สูงขึ้น โดยราคาสุกรเฉลี่ยในประเทศอยู่ที่ 76.00บาท/กก. +26%yoy ส่วนในเวียดนามราคาสุกรเฉลี่ยยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 67,083 ดง/กก. เพิ่มขึ้น +3%yoy ส่วนราคาไก่เนื้อเฉลี่ย 32.00 บาท / กก. -9% yoy อัตรากำไรขั้นต้น 4Q20F จะลดลงเหลือ 18.1% เทียบกับ 19.1% ใน 3Q20 จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น เราคาดกำไรปกติ 4Q20F ที่ 4.9พันลบ. +18% yoy และหากรวมกำไรพิเศษ 80 ล้านเหรียญสหรัฐฯ กำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้นเป็น 7.4 พันล้านบาท +84%yoy

 

มุมมองในปี FY21F ยังเป็นบวก

เราคาดกำไร FY21F จะเติบโตขึ้น yoy หนุนจาก (1) ปริมาณการขายเพิ่มขึ้นในธุรกิจส่วนใหญ่ โดยเฉพาะธุรกิจฟาร์มสุกรในเวียดนาม (2) กำไรราว 2.0 พันล้านบาทจากธุรกิจสุกรในจีน (3) โรงงานไก่เนื้อแห่งใหม่ใน เวียดนามมีกำลังการผลิต 100 ล้านตัวต่อปี เทียบเท่า 30% กำลังการผลิตโรงงานไก่เนื้อในไทย และ (4) กำไรที่เพิ่มขึ้นจาก การฟื้นตัวของ CPALL และจาก TESCO LOTUS

 

ต้นทุนกากถั่วเหลืองอาจลดลงในกุมภาพันธ์ - มีนาคม

ราคาถั่วเหลืองและกากถั่วเหลืองอาจลดลงใน ก.พ.-มี.ค. เนื่องจากบราซิลและ      อาร์เจนติน่าที่เป็นผู้ส่งออกหลักจะเริ่มเก็บเกี่ยวถั่วเหลืองในประเทศ ช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น

 

คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมาย 42.20บาทต่อหุ้น

เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY20F ขึ้น 17% สู่ระดับ 2.7หมื่นลบ. จากการเข้าซื้อกิจการสุกรในจีนทำให้มีรายการกำไรพิเศษ 80 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ปัจจุบันราคาหุ้นได้ปรับตัวลงสู่ 28.50 บาทต่อหุ้น เทียบเท่า 10x FY21F EPS หรือ -1.0SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปีในอดีต