SAT - ถือ

เหนื่อยนักขอพักก่อน
- 4Q20 Earnings
SAT รายงานกำไร 240 ลบ. ใน 4Q, เพิ่มขึ้น 14% yoy
กำไร 4Q ดีกว่าคาดการณ์ของเรา 21% และตลาด 34% ผลประกอบการดีกว่าคาดมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นใน 4Q20 ที่ 20.7% เทียบกับ 18.0% ใน 4Q19 และ 17.5% ในสมมติฐานของเรา
- Analysis
แนวโน้ม 1Q21 ยังไม่แน่นอน แม้ปี 21 มีโอกาสฟื้นตัวต่อ
เราคาดว่าอุตสาหกรรมยานยนต์จะฟื้นตัวต่อในปีนี้ สภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทย คาดการณ์การผลิตรถยนต์เพิ่มขึ้น 5% สู่ 1.5 ล้านคันใน 2021 หนุนจากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจและความต้องการที่สะสมมา (pent-up demand) แต่การปิดเมือง (lockdowns) ล่าสุดอาจทำให้การฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยและประเทศคู่ค้าชะลอตัว นอกจากนี้การประกอบรถยนต์บางแบรนด์ในประเทศและต่างชาติกำลังขาดชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์บางส่วน เดือน โดยเฉพาะ chip set ซึ่งอาจทำให้เกิดความล่าช้าในการผลิตรถยนต์บางรุ่น เราคาดว่าห่วงโซ่อุปทานจะขัดข้องประมาณ 2-3 เดือนและอาจส่งผลกระทบต่อกำไรใน 1Q21F
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ถือ และราคาเป้าหมาย 17.00 บาทต่อหุ้น
เราคงคำแนะนำ ถือ สำหรับ SAT เนื่องจาก (1) Upside ที่จำกัด, และ (2) แนวโน้มที่อ่อนแอใน 1Q21 ราคาเป้าหมายของเราที่ 17.00 บาทต่อหุ้น เทียบเท่า 11x FY21F PE บริษัทประกาศจ่ายปันผลเพิ่มเติมอีก 0.48 บาทต่อหุ้น เทียบเท่าผลตอบแทน 2.9% ยังไม่กำหนดวัน XD เนื่องจากรอการอนุมัติการจ่ายปันผล