CPF - ซื้อ

• 4Q20 Earnings

กำไร 4Q เติบโตดี yoy

CPF รายงานกำไร 4Q ที่ 6.4 พันลบ. (+60%yoy, -14%qoq) การเติบโต yoy ได้รับแรงหนุนจากราคาสุกรที่สูงขึ้น หากไม่รวมรายการขาดทุนพิเศษ 243 ลบ. (กำไรจากการควบรวมกิจการฟาร์สุกรในจีน 3.9 พันลบ. และขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ 4.2 พันลบ.) กำไรปกติ 4Q จะอยู่ที่ 6.6 พันลบ. (+60%yoy, -8%qoq) ซึ่งดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด 36% และ 11% ตามลำดับ

 

• Analysis

คงมุมมองเชิงบวกสำหรัปบี 2021

เราคาดว่ากำไรปี FY21F จะเติบโต yoy, ได้รับแรงหนุนจาก (1) ปริมาณขายที่สูงขึ้นในทุกธุรกิจ, โดยเฉพาะฟาร์มสุกรในเวียดนาม, (2) กำไร 2.0พันลบ. จากธุรกิจสุกรในจีน, (3) โรงงานผลิตเนื้อไก่ใหม่ในเวียดนาม 100 ล้านตัวต่อปี, เทียบเท่า 30% ของกำลังการผลิตของโรงงานผลิตในไทย และ (4) ส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจาก CPALL จากการดำเนินงานฟื้นตัว และจาก Tesco Lotus (การเข้าซื้อกิจการ)

 

ต้นทุนอาหาร เช่น ข้าวโพดและกากถั่วเหลืองเป็นความเสี่ยงหลัก

บริษัทมีข้าวโพดและกากถั่วเหลืองในคลัง สำหรับใช้ 3-4 เดือน ดังนั้นต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้นใน 4Q20 อาจส่งผลกระทบต่อกำไรใน 1Q21F

 

• Implication/ Recommendation

คงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมาย 42.20 บาทต่อหุ้น

ราคาเป้าหมายของเราเทียบเท่า 14x FY21F PE บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.6บาทต่อหุ้น DPS เทียบเท่า 2.1% yield XD วันที่ 17 พ.ค. และเงินปันผลจะจ่ายในวันที่ 28 พ.ค.