PLANB - ซื้อ

Event

ประชุมนักวิเคราะห์ และแนวโน้มปี 2564

lmpact

ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในปี 2563

เราเชื่อว่าผลประกอบการของ PLANB ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในปี 2563 โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 140 ล้านบาท (-81% YoY) โดยกำไรที่ลดลงเป็นเพราะได้รับผลกระทบจาก COVID-19 และเศรษฐกิจที่ชะลอตัวซึ่งส่งผลให้รายได้จากทุกกลุ่มธุรกิจลดลง ทั้งนี้รายได้จากธุรกิจสื่อลดลง 17% YoY เหลือ 3.0 พันล้าน
บาท เนื่องจากอัตราการใช้สื่อลดลงเหลือเพียง 43.5% จาก 73% ในปี 2562 ในขณะที่ความสามารถในการให้บริการเพิ่มขึ้น 37% YoY เป็น 6.9 พันล้านบาท เนื่องจากมีการรวมป้ ายโฆษณาของ MACO เข้ามาส่วนรายได้จากธุรกิจ engagement marketing ลดลงเหลือ 717 ล้านบาท (-44% YoY) เนื่องจากมีการจัดกิจกรรมการตลาดลดลงในช่วงที่ COVID-19 ระบาด และมีการใช้มาตรการเว้นระยะทางสังคม

คาดว่ากำไรจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2564

PLANB ตั้งเป้ารายได้ปีนี้เอาไว้ที่ 5.0-5.4 พันล้านบาท และตั้งเป้าอัตรากำไรสุทธิไว้ที่ 10% - 15% ซึ่งหมายถึงเป้ากำไรสุทธิจะอยู่ในช่วง 500–810 ล้านบาท โดยเราคาดว่ากำไรในปีนี้จะโตตามรายได้ที่เพิ่มขึ้นจาก i) สื่อนอกบ้าน (OOH) เพราะมีการเพิ่มความสามารถในการให้บริการจากการติดตั้งจอโฆษณาดิจิทัลในสาขาร้าน 7-Eleven เพิ่มอีก 500 สาขาภายใน 1Q64 และคาดว่าอัตราการใช้สื่อจะดีขึ้น และ ii) ธุรกิจ engagement marketing ซึ่งคาดว่าจะดีขึ้นเนื่องจากมีการจัดอีเวนท์มากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งการแข่งขันโอลิมปิก โตเกียว

คงประมาณการกำไรปี 2564-65 เอาไว้ตามเดิม

ถึงแม้เราจะคาดว่าผลประกอบการจะชะลอตัว QoQ ใน 1Q64 จากการที่ COVID-19 กลับมาระบาดอีกระลอก แต่เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2564 เอาไว้ที่ 799 ล้านบาท (+469% YoY) และปี 2565 ไว้ที่ 760 ล้านบาท (-5% YoY) เนื่องจาก i) ผลกระทบจากการระบาดระลอกสองนี้ไม่ได้รุนแรง และไม่ได้มีการล็อกดาวน์ในจังหวัดหลัก ๆ ขณะที่ใน 2Q63 ซึ่งมีการล็อกดาวน์ทั่วประเทศ ii) เราคาดว่ากำไรจะขยับสูงขึ้นตั้งแต่ 2Q64 เป็นต้นไป iii) มี upside อีกจากแผนของบริษัทที่จะเพิ่มจอโฆษณาดิจิทัลในสาขาร้าน 7-Eleven อีก 500–1,000 จอ ในชานเมืองกรุงเทพ และในสถานีบริการน้ำมันของ ปตท.

Valuation & Action

เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2564 ที่ 7.70 บาท (PER ที่ 37.2 เท่า เท่ากับค่าเฉลี่ยสามปีย้อนหลัง -0.5 S.D.) เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ PLANB เนื่องจากคาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวได้อย่างแข็งแกร่งในปี 2564

Risks

รายได้จากธุรกิจสื่อต่ำกว่าที่คาดไว้