SCC - ถือ

เราคาดกำไร SCC ใน 1Q จะแข็งแกร่งที่ 1.28หมื่นลบ. (10.7บาท EPS) +59% qoq และ +84% yoy หนุนจากส่วนต่างเคมีภัณฑ์ที่ดี, ส่วนแบ่งกำไรกิจการร่วมค้าที่สูงขึ้น, และความต้องการปูนซีเมนต์ที่สูงขึ้น SCC มีมุมมองที่ดีต่อปิโตรเคมีใน 2021 แต่เราคงระมัดระวัง คงคำแนะนำ ถือ ปรับเป้าหมาย DCF ขึ้นสู่ 420 บาท จาก 380 บาท

 

ความต้องการฟื้นหนุนส่วนต่างเคมีภัณฑ์ ส่วนความต้องการซีเมนต์ในประเทศฟื้น

คาดกำไร 1Q ที่ 1.28 หมื่นลบ. (Bt10.7 EPS), +59% qoq และ +84% yoy จากส่วนต่างเคมีภัณฑ์ที่ดี, ส่วนแบ่งกิจการร่วมค้าสูงขึ้น, กำไรสต๊อก, และความต้องการซีเมนต์ฟื้นตัว ปริมาณขาย PE และ PP แข็งแกร่งที่ 4.7 แสนตัน จากการปิดซ่อม MOC ส่วนต่าง PE และ PP ดีที่ระดับ US$588/t และ US$808/t หนุนส่วนแบ่งกำไรกิจการร่วมค้าสู่ +8% qoq และ +201% yoy ราคาน้ำมันสูงขึ้นทำให้กำไรสต๊อก 1.3พันลบ. เทียบกับกำไร 1.1พันลบ. ใน 4Q20 คาดความต้องการซีเมนต์เติบโต +2% yoy จากโครงสร้างพื้นฐานและภาคที่อยู่อาศัยฟื้นตัวจากรายได้ภาคการเกษตรที่ฟื้นตัวในพื้นที่ต่างจังหวัด คาดราคาขายซีเมนต์จะทรงตัว qoq ที่ 1,750-1,800บาท/t เราคาดธุรกิจบรรจุภัณฑ์จะสร้างกำไร 1.8พันลบ. +20% qoq หนุนจากอัตรากำไรที่สูงขึ้น และรวมผลประกอบการ SOVI และ Go-Pack ประกาศงบ 28 เม.ษ.

 

ฝ่ายบริหารมีมุมมองที่ดีต่อแนวโน้มปิโตรเคมี โครงการ LSP พัฒนาไปตามแผน

SCC เชื่อว่าส่วนต่างปิโตรเคมีจะแข็งแกร่งในทุกผลิตภัณฑ์ หนุนจากความต้องการที่แข็งแกร่ง มากกว่าจากผลกระทบจากซัพพลายที่หายไปจากสภาพอากาศหนาวจัดในรัฐเทกซัส ฝ่ายบริหารคาดว่าส่วนต่างจะยังฟื้นตัวต่อ แต่ไม่ได้ระบุระดับที่ชัดเจน อย่างไรก็ตามเราคงระวังเนื่องจากกำลังการผลิตใหม่ PE และ PP จะเข้าสู่ตลาด ส่วนใหญ่ใน 2H21 จะทำให้ส่วนต่างอ่อนแอลง การพัฒนาโครงการ Long Son Petrochemicals (LSP) ในเวียดนาม ยังเป็นไปตามแผนทั้งในแง่การก่อสร้างและงบลงทุน และมีกำหนดการแล้วเสร็จในกลางปี 2023

  

แนะนำ ถือ ปรับเป้าหมาย DCF สู่ 420บาท; แนวโน้มกำไรแข็งแกร่งในระยะสั้น

เราปรับสมมติฐานส่วนต่าง PE ขึ้น US$70/70/80 และ PP ขึ้น US$120/70/60 ในช่วง FY21-23F เพื่อสะท้อนความต้องการที่ฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง ทำให้คาดการณ์กำไรของเราขึ้น 25%/11%23% และราคาเป้าหมาย DCF ขึ้นสู่ 420บาท เทียบเท่า 11.9x FY21F PE และผลตอบแทนเงินปันผล 4.2% เราคาดความต้องการแข็งแกร่งหนุนส่วนต่างใน 1H21 ก่อนอ่อนแอใน 2H21 จากกำลังการผลิตใหม่เข้าสู่ตลาด