CPF - ซื้อ

เราคาดกำไรปกติ 1Q21F ที่ 6.8 พันลบ. เพิ่มขึ้น 10%yoy และหากรวมรายการกำไรพิเศษ biological gain 200 ลบ. กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 7.0 พันลบ. เพิ่มขึ้น +15%yoy หนุนจาก (1) ส่วนแบ่งกำไรกิจการร่วมค้าที่สูงขึ้นจากหน่วยธุรกิจใหม่ 2 หน่วย และ (2) ราคาสุกรที่สูงขึ้นทั้งในไทยและเวียดนาม เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY21F และ FY22F ขึ้น 8% และ 6% สู่ 2.67 หมื่นลบ. และ 2.91 หมื่นลบ.  จากการรวมส่วนแบ่งกำไรของ CTI และ LOTUS คงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมายใหม่ 43.50 บาทต่อหุ้น

 

ราคาสุกรยังอยู่ในระดับสูงและราคาไก่เริ่มฟื้นตัว

ราคาสุกรในประเทศเฉลี่ยใน 1Q21 อยู่ที 80 บาท/กก. เพิ่มขึ้น 11%yoy และ 5%qoq ส่วนราคาไก่เนื้อเฉลี่ยในประเทศอยู่ที่ 32.33 บาท/กก. ลดลง 8%yoy แต่เพิ่มขึ้น 1% qoq ส่วนในเวียดนามราคาสุกรเฉลี่ยยังอยู่ในระดับสูงที่ 78,000 ดงเวียดนาม/กก. เพิ่มขึ้น 2%yoy และ 14%qoq ขณะที่ราคาสุกรในจีนลดลง 18%yoy สู่ 40 หยวน/กก. แต่ปริมาณการผลิตที่สูงขึ้นของ CTI ราว 30-40% จะช่วยชดเชยราคาที่ลดลงได้

 

ธุรกิจใหม่หนุนกำไร 1Q21F

นอกจากนี้กำไรใน 1Q21F ได้รับแรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรกิจการร่วมค้าจาก 2  หน่วยธุรกิจใหม่: (1) 1.4 พันลบ. จาก CTI ธุรกิจอาหารสัตว์และฟาร์มในจีน, และ (2) 75 ลบ. จาก LOTUS

           

คาดกำไรสุทธิ 1Q21F เติบโต 15% yoy

คาดรายได้ใน 1Q21F ลดลง 16% เนื่องจากการเข้าซื้อกิจการสุกรในจีน โดยหลังจากการเข้าซื้อดังกล่าว บริษัทต้องเปลี่ยนบัญชีจากการรวมงบกำไรขาดทุนเป็นส่วนแบ่งกำไร แม้ว่าต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น แต่เราคาดว่ากำไรขั้นต้นใน 1Q21F จะทรงตัวที่ 18.0% เทียบกับ 18.3% ใน 1Q20 หนุนจากสัดส่วนรายได้จากธุรกิจอาหารสัตว์ในจีนที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำราว 12-15% ลดลง เราคาดกำไรปกติ 1Q21F ที่ 6.8พันลบ. เพิ่มขึ้น 10%yoy และหากรวมรายการกำไรพิเศษ biological gain 200ลบ. กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 7.0 พันลบ. เพิ่มขึ้น +15%yoy

 

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายใหม่ 43.50 บาทต่อหุ้น (จากเดิม 42.20 บาท)

เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY21F และ FY22F ขึ้น 8% และ 6% สู่ 2.68 และ 2.91 หมื่นลบ. ตามลำดับ จากการรวมส่วนแบ่งกำไรของ CTI และ LOTUS