WHA - ซื้อ

เราปรับคาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q21 ขึ้นสู่ 182ลบ. จากกำไรจากค่าผ่านทาง 80ลบ. ผลการดำเนินงานดี: ยอดขายที่ดิน 150-200 ไร่, สัญญาพื้นที่เช่าโลจิสติคส์ใหม่ >31,000 ตร.ม. และสัญญาขายไฟฟ้าจาก solar rooftop >10MW ถึงแม้จะมีการปิดประเทศ เราปรับราคาเป้าหมายสู่ 4.7 บาท จาก 4.6 บาทจากการปรับราคาเป้าหมายขึ้นของ WHAUP คงคำแนะนำ ซื้อ

 

ปรับประมาณการ 1Q21F ขึ้น จากรายได้ค่าผ่านทาง

เราปรับประมาณการกำไรใน 1Q21F สู่ 182ลบ. จาก 102ลบ. จากการรวมรายได้พิเศษจากค่าผ่านทาง ทำให้กำไรจะเติบโต 100% yoy แต่ลดลง 58% qoq เราคงประมาณการกำไรปกติที่ 248ลบ. ลดลง 47% yoy และ 82% qoq เนื่องจากยอดโอนที่ดินลดลง (20-30 ไร่ใน 1Q21 เทียบกับ 51 ไร่ใน 1Q20 และ 77 ไร่ใน 4Q20) และธุรกิจไฟฟ้าที่ลดลง (ลดลง 4% yoy และ 24% qoq สู่ 240ลบ. เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงตามกำหนดการ 37 วันที่โรงไฟฟ้า Gheco-One และการปิดซ่อมบำรุงตามกำหนดการที่โรงไฟฟ้า SPPs 2 แห่ง) Duong River ยังคงสร้างผลขาดทุน 29ลบ. ใน 1Q21 ทรงตัว yoy แต่ดีขึ้นจากขาดทุน 36ลบ. ใน 4Q20 นอกจากไม่มีการขาดทรัพย์สินเข้ากองทุน (เทียบกับกำไรจากการทรัพย์สิน 1.1-1.2พันลบ.ใน 4Q20) ซึ่งทำให้กำไรลดลงมาก qoq บริษัทจะประกาศผลประกอบการวันที่ 12 พฤษภาคม

 

ยอดขายที่ดินมีแนวโน้มดี …

ยอดขายที่ดินแตะระดับ 150-200 ไร่ในไทย เทียบกับ 218 ไร่ในปี 2020 แม้ว่าจะมีการปิดประเทศ ผู้ซื้อส่วนใหญ่เป็นบริษัทสัญชาติจีนในหลากหลายอุตสาหกรรม ส่วนในเวียดนามบริษัทขายที่ดินได้ 10-20 ไร่เทียบกับไม่มีการขายใน 1Q20 และ Backlog ปรับขึ้นเป็นมากกว่า 500 ไร่ ณ สิ้นเดือนมี.ค.

  

… รวมถึงธุรกิจโลจิสติกส์และ solar rooftop

พื้นที่เช่าโลจิสติกส์เพิ่มขึ้นสุทธิ 60,000-70,000 ตร.ม. ใน 1Q21 แบ่งเป็น 25,000 ตร.ม. จากอินโดนิเซีย WH, >6,000 จากโรงงานสำเร็จรูปและคลังสินค้าสำเร็จรูป, และ 30,000-40,000 ตร.ม.จากสัญญาเช่าระยะสั้น หากไม่รวมสัญญาเช่าระยะสั้นสัญญาใหม่สุทธิมากกว่า 31,000 ตร.ม. คิดเป็น 18% ของเป้าหมายทั้งปี บริษัทเซ็นสัญญาขายไฟฟ้า >10MW ของโครงการ solar rooftop สะท้อนว่ามีโอกาสที่บริษัทจะสามารถทำสัญญาได้มากกว่าเป้าหมายทังปี 39MW