WHA - ซื้อ (13 พ.ค.64)
กำไร 1Q21 ลดลงจากการโอนที่ดินล่าช้าและโรงไฟฟ้า
- 1Q21 Earnings
กำไรลดลง 33% yoy และ 77% qoq
เป็นไปตามประมาณการของ consensus และ KSS WHA บันทึกกำไรจากการดำเนินงาน 311 ลบ.ใน 1Q21 คิดเป็น 11% ของประมาณการ FY21F
- Analysis
ยอดโอนที่ดินล่าช้า และไม่มีการขายทรัพย์สินให้กองทุน
รายได้จากการขายที่ดินเพียง 38 ลบ. ใน 1Q21 เทียบกับ 245 ลบใน 1Q20 และ 689 ลบ. ใน 4Q20 เนื่องจากการปิดประเทศและข้อจำกัดในการเดินทาง บริษัทรับรู้รายได้ 125 ลบ. จากค่าวางสายไฟฟ้าพาดผ่านที่ดินของบริษัท และไม่มีการขายทรัพย์สินให้กองทุน (บันทึกกำไร 1.1-1.2 พันลบ. ใน 4Q20)
กำไรจากโรงไฟฟ้าลดลง
กำไรจากโรงไฟฟ้าลดลง 32% yoy เป็น 166 ลบ.เนื่องจาก Gheco-One ปิดซ่อม 37 วันและปิดซ่อม SPP 2 โรง
กำไรธุรกิจน้ำและโรงไฟฟ้าพลังงานสะอาดเพิ่มขึ้น
รายได้ขายน้ำเพิ่มขึ้น 10% เป็น 586 ลบ. และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 5.4% เป็น 42.3% เนื่องจากปริมาณขายน้ำเพิ่ม 17% และราคาขายปรับขึ้น (+4.6% น้ำดิบและ +3.5% น้ำอุตสาหกรรม) รายได้จากโซลาร์หลังคาเพิ่มก้าวกระโดดเป็น 122 ลบ. จาก 7 ลบ. ใน 1Q20 เนื่องจากการเพิ่มกำลังการผลิตเป็น 46MW (จากสัญญา 61MW) และ การติดตั้งแผลโซลาร์ให้ AAT
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 4.7
เราคาดกำไรดีขึ้น qoq ใน 2Q21 จากผลการดำเนินงาน Gheco-One กลับมาเป็นกำไรและกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังงานทางเลือกเพิ่มขึ้น การเข้าลงทุนโครงการโซลาร์ฟาร์ (โดย WHAUP) จะส่งผลบวกให้ WHA บริษัทให้ผลตอบแทนรวม 52%
