SPA - ซื้อ (8 ก.ค.64)

Event

ประมาณการ 2Q64F

Impact

คาดว่าจะขาดทุนสุทธิ 78 ล้านบาทใน 2Q64F

เราคาดว่า SPA จะขาดทุนสุทธิ 78 ล้านบาทใน 2Q64F แย่ลงเล็กน้อยจากที่ขาดทุนสุทธิ 76 ล้านบาทใน 1Q64 แต่ดีขึ้นเล็กน้อยจากที่ขาดทุนสุทธิ 81 ล้านบาทใน 2Q63 เราคาดว่าโมเมนตั้มของผลประกอบการจะดีขึ้น YoY เพราะธุรกิจถูกกระทบน้อยลง ในขณะที่คาดว่าผลประกอบการจะแย่ลง QoQ เนื่องจากมีการปิดสปานานถึงเกือบสองเดือนใน 2Q64 (26 เมษายน 2564 ถึงปลาย 2Q64) จากที่ต้องปิดสปาเพียงหนึ่งเดือนใน 1Q64

โดยรวมแล้ว เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจสปาจะเพิ่มขึ้น 69% YoY แต่ลดลง 48% QoQ เหลือ 24 ล้านบาท ในขณะที่คาดว่า EBIT margin จะติดลบอยู่ที่ -205% ใน 2Q64F (-83ppts QoQ, +37ppts YoY)

กลับมาเปิดบริการสปาที่ภูเก็ตหกสาขาแล้ว

SPA กลับมาเปิดบริการสปาที่ภูเก็ตแล้วหกสาขา (จากทั้งหมดแปดสาขาในภูเก็ต) ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม 2564 ซึ่งจนถึงขณะนี้ ผลการดำเนินงานโดยรวมของสาขาในภูเก็ตทยอยฟื้นตัวดีขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไป ส่วนสาขาในจังหวัดอื่น ๆ (รวมถึงกรุงเทพ) ยังปิดบริการอยู่

ยังเดินหน้าเปิดตัวสินค้าและบริการที่เกี่ยวกับกัญชงใน 4Q64F ตามแผน

จากการตรวจสอบล่าสุดกับทางบริษัท SPA ยังคงจะเดินหน้าเปิดตัวสินค้าและบริการที่เกี่ยวข้องกับกัญชงอย่างเช่น ชากัญชง และบริการนวดกัญชง ใน 4Q64F ตามแผน เรายังคงมองบวกกับประเด็นนี้ เนื่องจากมองว่าการนำกัญชงมาใช้จะช่วยสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับธุรกิจหลักของ SPA ซึ่งเรายังไม่ได้รวมเข้าไว้ในประมาณการของเรา

Valuation & action

เรามองบวกต่อประเด็นการกระจายวัคซีนอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับราคาหุ้นยัง laggard เราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 11.00 บาท อิงจาก P/E ปี 2565F ที่ 55.0x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว 1.25 S.D.

Risks

COVID-19 ระบาดอย่างยืดเยื้อยาวนาน