SCC - ถือ (12 ก.ค.64)

คาดกำไร 2Q แข็งแกร่งที่ 1.52หมื่นลบ. (EPS 12.7 บาท), +2% qoq และ +62% yoy จากส่วนต่างเคมีภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง, ปริมาณขายสูงขึ้นและส่วนแบ่งกำไรสูงขึ้น SCC มีมุมมองเชิงบวกต่อปิโตรเคมีแต่เรายังระมัดระวัง คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF ที่ 420บาท

 

ส่วนต่างเคมีภัณฑ์แข็งแกร่งและปริมาณขายซีเมนต์ทรงตัว yoy

คาดกำไรสุทธิ SCC 2Q แข็งแกร่งที่ 1.52หมื่นลบ. (EPS 12.7บาท), +2% qoq และ +62% yoy หนุนจากส่วนต่างเคมีภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง, ปริมาณขายเคมีภัณฑ์สูงขึ้นและส่วนแบ่งกำไรสูงขึ้น ส่วนต่าง PE และ PP อ่อนแอลง qoq แต่ยังอยู่ในระดับที่ดีที่ US$586/t และ US$702/t จาก US$588 และ US$791 ใน 1Q ส่วนต่าง PVC เพิ่มขึ้นเป็น US$660/t จาก US$534 ใน 1Q ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นทำให้มีกำไรสต๊อก 250ลบ. จากกำไรสต๊อก 1.14ลบ. ใน 1Q ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นเป็น 6.2พันลบ. จาก 5.7พันลบ. ใน 1Q จากกิจการร่วมค้าเคมีภัณฑ์ เราคาดรายได้เงินปันผลจาก Toyota Motors ที่ 800 ลบ. ใน 2Q เทียบกับไม่มีเลยใน 1Q คาดความต้องการซีเมนต์ลดลง 2% yoy ในเม.ษ. เป็นผลจากวันหยุดที่มากขึ้นในปีนี้ แต่เติบโต 6% yoy ในพ.ค. และลดลงอย่างรวดเร็วในมิ.ย. ในภาพรวมเราคาดความต้องการซีเมนต์ทรงตัว yoy ใน 2Q คาดธุรกิจบรรจุภัณฑ์อ่อนแอลง qoq เป็น 2พันลบ.จาก 2.2พันลบ. ใน 1Q เนื่องจากส่วนต่างกระดาษคราฟท์ที่ลดลง ผลประกอบการจะประกาศวันที่ 29 ก.ค.

 

SCC มีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มปิโตรเคมี

ส่วนต่างที่อ่อนแอลงในสองเดือนที่ผ่านมาเป็นผลจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและจากการลอคดาวน์ในอินเดีย ทำให้ผลิตภัณฑ์เคมีจากตะวันออกกลางเข้าสู่ตลาดเอเชีย ความต้องการจากอินเดียจะฟื้นตัวและหนุนราคาและส่วนต่างใน 2H ฝ่ายบริหารกล่าวว่าความต้องการซีเมนต์ไม่อ่อนแออย่างที่เห็น คำสั่งของรัฐบาลในการหยุดก่อสร้างไม่กระทบการปรับปรุงบ้านและการฟื้นตัวของวัสดุก่อสร้าง ความต้องการซีเมนต์ในภูมิภาคหดตัว yoy ลดลงอย่างมากในเมียนมาร์จาก Covid และการเมือง

  

คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย DCF 420บาท; คาดกำไรจะอ่อนแอลงใน 2H21

โครงการ Long Son Petrochemicals (LSP) ในเวียดนามกำลังดำเนินไปตามแผนและจะแล้วเสร็จในกลางปี 2023 เราคงคำแนะนำ ถือ และคาดกำไร SCC จะอ่อนแอลงใน 2H21 ราคาเป้าหมาย DCF ของเราที่ 420บาทต่อหุ้น เทียบเท่า 11.9x FY21F PE แลผลตอบแทนเงินปันผล 4.2%