WHA - ซื้อ (16 ก.ค.64)

เราคาดกำไรจากการดำเนินงานจะเติบโต 20% yoy เป็น 315ลบ. ใน 2Q  แต่ทรงตัว qoq (แทนที่จะเพิ่มขึ้น) ผลจากการขาดรายได้อื่น การเข้าร่วม CPTPP ของไทยเป็นประเด็นสำคัญในการหนุนการส่งเสริมการผลิตรถ EV ซึ่งจะหนุนความต้องการที่ดินนิคมฯ WHA ให้ผลตอนแทบรวมน่าสนใจที่ 51% คงคำแนะนำ ซื้อ

 

2Q ฟื้นตัว yoy แต่ทรงตัว qoq (แทนที่จะเติบโต)

เราคาดกำไรปกติที่ 315ลบ. ใน 2Q เพิ่มขึ้น 20% yoy จากการฟื้นตัวของธุรกิจน้ำ (ความต้องการที่สูงขึ้นและอัตราค่าน้ำที่เพิ่มขึ้น) แต่กำไรจะทรงตัว qoq เนื่องจากรายได้นิคมฯ ที่เติบโต (ยอดโอนที่ดีเพิ่มจาก 20-30 ไร่เป็นเกือบ 200 ไร่) และธุรกิจไฟฟ้าที่เติบโต จะทดแทนรายได้ที่ลดลงของเงินปันผล (139ลบ.) และรายได้สิทธิแห่งทาง (135ลบ.) หากรวมขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน 111ลบ. กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 204ลบ., -62% yoy แต่ +53% qoq คาดกำไร 6M เพิ่มเป็น 625ลบ., -14% yoy, หรือ 22% ของปี FY21F บริษัทจะประกาศผลประกอบการในวันที่ 10 ส.ค.

 

ยอดขายและยอดโอนทิ่ดินต่ำกว่าคาดการณ์ของเราแต่ …

การเปิดประเทศล่าช้าออกไปเป็น 4Q จะทำให้ยอดขายและยอดโอนที่ดินต่ำกว่าคาดการณ์ของเราที่ 900 ไร่และ 800 ไร่ตามลำดับ โดย 6 เดือนแรกมียอดขายและยอดโอนที่  303 ไร่และ 170 ไร่ตามลำดับ แต่เราคงประมาณการกำไรเนื่องจากกำไรจากการขายสินทรัพย์ 1.5พันลบ. ใน 4Q จะชดเชยได้

 

นโยบายรัฐบาลจะหนุน FDI

รัฐบาลจะหนุนให้ไทยเป็นฐานการผลิตรถยนต์ไฟฟ้า (EV) และอุตสาหกรรมต่อเนื่อง (แบตเตอรี่ EV และอิเล็กทรอนิกส์) ในภูมิภาค รัฐบาลจะประกาศมาตรการส่งเสริมการลงทุนเร็วๆนี้  ซึ่งจะดึงดูด FDI และจะส่งเสริมอุปสงค์ที่ดินนิคมอุตสาหกรรม 

 

การเป็นสมาชิก CPTPP เป็นประเด็นสำคัญสนับสนุนการเป็นฐานการผลิตในภูมิภาค

การเข้าร่วม CPTPP เป็นสิ่งสำคัญของประเทศไทย ในห่วงโซ่การผลิตในภูมิภาค คณะรัฐมนตรีน่าจะตัดสินใจประเด็นนี้ภายในสามสัปดาห์ และยื่นเอกสารสมัครให้คณะกรรมการ CPTPP ภายใน 6 ส.ค. หากพลาดรอบนี้ จะต้องรออีกหนึ่งปี ซึ่งจะส่งผลลบต่อแนวโน้มการดำเนินงานของกลุ่มผู้พัฒนานิคมฯ