AMATA - ซื้อ (31 ส.ค.64)

AMATA คงเป้าหมายยอดขายที่ดิน 1,350 ไร่ เติบโต 2 เท่า hoh ใน 2H หนุนจากลูกค้าระหว่างเจรจามากกว่า1,000 ไร่ ยอดโอนที่ดินจะเติบโตเช่นกันจาก backlog กว่า 2.8 พันลบ. เราคงคาดการณ์ยอดขาย 817 ไร่แต่ปรับคาดการณ์ยอดโอนลง 19% สู่ 544 ไร่ และปรับประมาณการกำไรปี FY21-23F ลง 17-25% คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายใหม่ 23.5บาท (กลางปี 2022)  

ยอดขายและยอดโอนในครึ่งหลังจะเติบโตก้าวกระโดดจากครึ่งปีแรก

AMATA คงเป้าหมายยอดขายที่ดินประมาณ 1,350 ไร่ในปีนี้ โดยปรับเป้าหมายของเวียดนามขึ้นเป็น 500-700 ไร่จาก 430 ไร่แต่ลดเป้าหมายของประเทศไทยลงเป็น 650 ไร่จาก 950 ไร่ สนับสนุนจากลูกค้าระหว่างเจรจา พื้นที่รวม >1,000 ไร่ (20-30 ราย) สะท้อนยอดขายที่ดินเติบโต 200% ใน 2H (343 ไร่ใน 1H แบ่งเป็นเวียดนาม 212 ไร่และไทย 131 ไร่) บริษัทคาดว่ารายได้จะเติบโต hoh ใน 2H จากยอดขายรอโอน (backlog) กว่า 2.8 พันลบ. (เวียดนาม 760ลบ. และประเทศไทย 2.1 พันลบ.) 

 

แนวโน้ม FDI เป็นปัจจัยบวกทั้งในเวียดนามและประเทศไทย

แม้จะมีการระบาดของ Covid-19 แต่ GDP ของเวียดนามเติบโต 5.64% และเงินลงทุนทางตรงจากต่างประเทศ (FDI) เติบโต 6.8% เป็น 9.2 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ  ใน 1H และคาด GDP จะเติบโต 4.8% ในปี FY21F เมืองกว่างนิงห์และดองในที่นิคมฯของ AMATA ตั้งอยู่ มีการลงทุนสูงสุด 10 อันดับแรก ส่วนประเทศไทยมีคำขอส่งเสริมการลงทุนจาก FDI 403 โครงการมูลค่า 2.79 แสนลบ. (จาก 1.71แสนลบ. ใน 2020) เพิ่มขึ้นประมาณ 3 เท่า yoy ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดีของการขายที่ดินหลังเปิดประเทศ

 

การปรับขึ้นราคาขายน้ำจะเป็นอัพไซด์

การนิคมอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทยอนุญาตให้นิคมฯ ขึ้นราคาขายน้ำตั้งแต่ต้นปี  โดย WHAUP ปรับขึ้นค่าน้ำดิบ 4.6% และน้ำอุตสาหกรรม 3.5%  แต่ AMATA ยังไม่ปรับขึ้น ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตในอนาคต 

 

แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 23.5 บาท

เราคงคาดการณ์ยอดขายที่ดิน 817 ไร่ปี FY21F แต่ปรับยอดโอนที่ดินลง 19% เป็น 544 ไร่ เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY21F ลง 25% เป็น 1.1 พันลบ. ปี FY22F ลง 17% เป็น 2.0 พันลบ.และปี FY23F ลง 24% เป็น 1.7พั นลบ. และประเมินมูลค่าเป็นกลางปี 2022 ราคาเป้าปรับลง 2% สู่ 23.5 บาทต่อหุ้น ผลตอบแทนรวม 25%