BDMS ประมาณการ 4Q64F: ผลประกอบการจะดีขึ้นอย่างมาก YoY

จะคิดเป็น 31.1% และ 105.9% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเราที่ 7.08 พันล้านบาท

i) คาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 18.0% YoY แต่ลดลง 1.1% QoQ เหลือ 1.95 หมื่นล้านบาท แม้ว่ารายได้จากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 จะลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 15% ของรายได้รวม

ii) คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 32.0% จาก 24.8% ใน 4Q63 เนื่องจากผู้ป่ วยที่มี intensity สูงขึ้นกลับมาใช้บริการเพิ่มขึ้น YoY และมีการให้บริการรักษา COVID-19 อย่างต่อเนื่องใน 4Q64

iii) คาดว่าสัดส่วน SG&A/รายได้ จะอยู่ที่ 18.5% ลดลงจาก 24.8% ใน 4Q63 แต่เพิ่มขึ้นจาก 17.9% ใน 3Q64 เนื่องจาก i) มีการให้บริการรักษา COVID-19 เพิ่มขึ้น YoY และ ii) ไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษสำหรับพนักงานประมาณ 850 ล้านบาทเหมือนกับใน 4Q63

เราคาดว่าสัดส่วนรายได้ของผู้ป่วยชาวไทยจะทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ อยู่ที่ 84% ในขณะที่สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติจะอยู่ที่ 16%

 

 

 

แนวโน้มปี 2565: คาดว่าจะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง

สำหรับในระยะต่อไป เราคาดว่าบริษัทจะมีรายได้ลดลงจากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 (ได้แก่ การตรวจ และรักษาผ่านการกักตัวในโรงพยาบาล) ตามยอดผู้ติดเชื้อที่ลดลงตั้งแต่เดือนกันยายน 2564) อย่างไรก็ตาม BDMS จะยังได้โมเมนตั้มด้านบวกจาก platform การรักษาพยาบาลที่ดีขึ้นจากแบรนด์ที่หลากหลาย และการให้บริการทางการแพทย์ในโรงพยาบาลทั่วไป และศูนย์ความเป็นเลิศทางการแพทย์ (COE) นอกจากนี้ เรายังเชื่อว่า BDMS จะได้อานิสงส์เล็กน้อยจากบริการวัคซีนทางเลือก Moderna 400,000 โดส ที่มีลูกค้าจองไว้ที่ราคา 1,650 บาท/โดส ซึ่งตามประมาณการของเรา กำไรจากวัคซีนทางเลือกจะคิดเป็น 1.4% ของประมาณการกำไรปี 2564F ยิ่งกว่านั้น เรายังคาดว่าการที่ประเทศไทยกลับมาเปิดประเทศอีกครั้งจะช่วยให้ผลการดำเนินงานของ BDMS กลับเป็นปกติในปีนี้

 

คงประมาณการกำไรเอาไว้เท่าเดิม

เรายังคงมองบวกกับ BDMS จากแนวโน้มการฟื้นตัวหลังจากที่ COVID-19 ระยาดหนัก โดยเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิ ปี 2564F เอาไว้เท่าเดิมที่ 7.08 พันล้านบาท และปี 2565F ที่ 8.83 พันล้านบาท

 

Valuation & Action

เรายังคงคำแนะนำซื้อ BDMS โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2565 ที่ 26.50 บาท (ใช้ WACC ที่ 8.0% และ TG ที่ 2.0%)

 

Risks

COVID-19 ระบาด, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่, เกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่.