SVI ผลประกอบการ 4Q64: กำไรดีเกินคาด (18 ก.พ. 65)
กำไรสุทธิของ SVI ใน 4Q64 อยู่ที่ 574 ล้านบาท (+463% YoY, +10% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเราอย่างมากถึง 95% และดีกว่า Bloomberg consensus ถึง 88% แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q64 จะอยู่ที่ 553 ล้านบาท (+412% YoY, +10%QoQ)
ซึ่งยังดีกว่าประมาณการของเราถึง 88% เนื่องจากยอดขาย (ในสกุลดอลลาร์ฯ) สูงกว่าที่เราคาดไว้ 25% ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นที่กว่าที่คาดไว้ 0.8ppts ส่งผลให้กำไรจากธุรกิจหลักในปี 2564 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (+156% YoY) ดีกว่าประมาณการของเรา 25%
ยอดขายทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 4Q64
ยอดขายของ SVI ใน 4Q64 อยู่ที่ 5.7 พันล้านบาท (+54% YoY, +29% QoQ) ส่งผลให้ยอดขายปี 2564 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.74 หมื่นล้านบาท (+14% YoY) แต่หากไม่รวมผลจากอัตราแลกเปลี่ยน ยอดขายใน 4Q64 จะอยู่ที่ 172 ล้านดอลลาร์ฯ (+44% YoY, +28% QoQ) สูงกว่าประมาณการของเรา 25% ทำให้ยอดขายในปี 2564 อยู่ที่ 544 ล้านดอลลาร์ (+11% YoY) ทั้งนี้ ยอดขายที่แข็งแกร่งมีสาเหตุสำคัญมาจากกลุ่ม industrial control และ communication&Networiking
อัตรากำไรขั้นต้นดีเกินคาด
อัตรากำไรขั้นต้นของ SVI ใน 4Q64 อยู่ที่ 12.5% (+4.4ppts Yoy, -2.6ppts QoQ) ดีกว่าประมาณการของเราที่ 11.8% ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2564 อยู่ที่ 11.3% (+2.9ppts YoY) ต่ำกว่าสมมติฐานปี 2564 ของเราที่ 11.5% เล็กน้อย ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นที่ดีเกินคาดใน 4Q64 เป็นเพราะ i) เงินบาทอ่อนค่าลง ii) การประหยัดต่อขนาดจากยอดขายที่เพิ่มขึ้น และ iii) มีการปรับราคาขายกับลูกค้าโดยมีผลย้อนหลังจากการที่ต้นทุนวัตถุดิบแพงขึ้น
อนุมัติจ่ายเงินปันผล 0.23 บาท/หุ้น
คณะกรรมการของ SVI อนุมัติให้จ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานในปี 2564 ที่ 0.23 บาท/หุ้น กำหนดขึ้น XD วันที่ 5 พฤษภาคม 2565 และกำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 17 พฤษภาคม 2565 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 3.2%
Valuation
เราแนะนำถือ SVI โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 ที่ 8.50 บาท อิงจาก PER ที่ 15.0x
Risk
ภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น (เราใช้สมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนปี 2565-2566 ที่ 33.50 บาท/ดอลลาร์ฯ) และความล่าช้าในกระบวนการทดสอบผลิตภัณฑ์
